>> 開源證券-歌爾股份(002241)公司信息更新報告：2022Q3消費電子終端承壓，XR產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新砥礪前行-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔,林承瑜 |
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消費電子需求承壓，AR創(chuàng)新業(yè)務短期波動不改長期發(fā)展，維持“買入”評級
公司公告2022年第三季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入741.5億元，YoY+40.5%，歸母凈利潤為38.4億元，YoY+15.2%，其中2022Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入305.5億元，YoY+35.8%,歸母凈利潤為17.6億元，YoY+10.0%。同時，公司公告2022年全年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤40.6~47.0億元，YoY-5~10%，扣非利潤為36.4~40.2億元，YoY-5~5%?？紤]到下游消費電子終端需求疲軟影響2022H2業(yè)績，我們下調(diào)2022-2024年盈利預測，預計歸母凈利潤為44.7/56.2/64.1（前值58.6/73.6/85.3）億元，對應EPS為1.31/1.64/1.88（前值1.72/2.15/2.50）元，當前股價對應PE為16.6/13.2/11.5倍，考慮到公司在XR領域具有聲、光、電垂直整合能力及研發(fā)優(yōu)勢，在行業(yè)中處于領先地位，有望充分受益于消費電子創(chuàng)新終端的發(fā)展浪潮，維持“買入”評級。
公司支柱業(yè)務已完成從TWS耳機向VR產(chǎn)品的遷移，需求疲軟影響業(yè)績表現(xiàn)
公司2022Q3單季度精密零組件、智能聲學整機、智能硬件營業(yè)收入占比分別為12.5%/24.7%/61.3%，智能硬件業(yè)務相較于2022H1占比進一步提升，非經(jīng)常性損益主要來自處置參股公司股權(quán)取得投資收益2.5億元。從盈利情況看，2022Q3單季度毛利率13.4%，YoY-1.8 pct，公司2022Q3單季度凈利率5.8%，YoY-1.4 pct。傳統(tǒng)整機業(yè)務盈利受到壓制，新興整機業(yè)務擴張受到制約，盈利能力回落。
2022Q4經(jīng)營壓力顯著增加，XR創(chuàng)新砥礪前行
展望2022Q4，行業(yè)需求疲軟及新品擴張制約的壓力依然存在，在此情形下，公司指引單季度歸母凈利潤區(qū)間為2.2~8.6億元，扣非凈利潤區(qū)間為1.6~5.4億元，相較于2021Q4單季業(yè)績表現(xiàn)回落。公司在研發(fā)投入、市場拓展維度夯實自身的競爭力，通過零整協(xié)同及聲光電開發(fā)的優(yōu)勢拓展XR終端產(chǎn)品，有望迎來新一輪成長。
風險提示：消費電子需求疲軟、原材料成本上漲、下游客戶技術(shù)方案變革、人民幣兌美元匯率升值。
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