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投資要點(diǎn)
　　疫情、國(guó)內(nèi)外形勢(shì)等影響，短期增速承壓
　　疫情、國(guó)內(nèi)外形勢(shì)及上游原材料供應(yīng)緊張等因素影響公司業(yè)績(jī)：1-9月公司收入44.21億元同比增0.99%；歸母凈利潤(rùn)3.32同比降24.27%；Q3單季公司收入15.38億元同比增0.93%；歸母凈利潤(rùn)1.30同比降19.67%。
　　控制器板塊：利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，汽車電子/儲(chǔ)能等領(lǐng)域拓展順利
　　控制器業(yè)務(wù)板塊毛利率及凈利潤(rùn)率持續(xù)提升，毛利率環(huán)比增長(zhǎng)1.12%，歸母凈利潤(rùn)率環(huán)比增長(zhǎng)1.38%；Q3單季控制器業(yè)務(wù)板塊歸母凈利潤(rùn)1.28億元環(huán)比增17.98%；Q3單季控制器業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)1.23億元環(huán)比增17.72%。
　　1-9月，公司汽車電子智能控制器業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)74.72%，且前期客戶項(xiàng)目整體推動(dòng)順利，公司也在不斷開(kāi)拓新客戶和新項(xiàng)目，新的客戶和項(xiàng)目拓展和進(jìn)展都非常順利，保證了汽車電子業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展。
　　1-9月，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)板塊收入較半年度增長(zhǎng)66.60%（上半年為2218萬(wàn)元），同時(shí)，公司積極開(kāi)拓儲(chǔ)能業(yè)務(wù)新客戶新項(xiàng)目，在三季度開(kāi)拓新客戶5-6家，獲取新項(xiàng)目十幾個(gè)，為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展加強(qiáng)動(dòng)力支撐。
　　鋮昌科技：地面業(yè)務(wù)快速放量，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)增量
　　1-9月鋮昌科技收入1.26億元同比增52.65%，凈利率6026萬(wàn)元同比增40.37%，Q3單季鋮昌科技收入1176萬(wàn)元，凈利潤(rùn)465萬(wàn)元。今年鋮昌科技地面業(yè)務(wù)快速放量，上半年實(shí)現(xiàn)收入5690萬(wàn)元，疊加軍工行業(yè)高景氣度，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游跟蹤，我們認(rèn)為該板塊業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，鋮昌科技T/R芯片產(chǎn)品已進(jìn)入下游客戶主要供應(yīng)商名錄并進(jìn)入量產(chǎn)階段，帶來(lái)新的增量。
　　適度加大投入蓄力增長(zhǎng)
　　1-9月公司毛利率18.8%同比下降1.5pct；凈利率8.3%同比下降2.3pct。1-9月公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用為0.81、1.60、2.06億元，同比增42.8%、3.5%、11.8%，其中銷售費(fèi)用增長(zhǎng)主要系新項(xiàng)目及市場(chǎng)拓展，銷售人員增加以及計(jì)提股票期權(quán)費(fèi)用等所致；1-9月財(cái)務(wù)費(fèi)用為-668萬(wàn)元，去年同期983萬(wàn)元，主要系匯兌收益增加所致。1-9月投資收益492萬(wàn)元，去年同期2388萬(wàn)元，同比下降主要系人民幣貶值較大購(gòu)買遠(yuǎn)期結(jié)售匯產(chǎn)品交割產(chǎn)生的收益同比減少所致。
　　投資建議
　　考慮到疫情、國(guó)內(nèi)外形勢(shì)、上游原材料供應(yīng)緊張等因素對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-24年歸母凈利潤(rùn)為5.58、8.74、11.79億元，PE 24、15、11倍，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響超預(yù)期；毛利率下降超預(yù)期；訂單獲取不及預(yù)期等。