>> 光大證券-廣州酒家(603043)2022年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，月餅小年顯韌性-221001
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期，營收凈利保持增長：22年前三季度營收33.4億，同比增長10.74%，實現(xiàn)歸母凈利4.7億，同比增長6%。其中Q3營收19.17億，同比增長7.42%，歸母凈利4.16億，同比增2.37%，業(yè)績符合預(yù)期。
前三季度整體毛利率為37.35%，同比減少0.91pct；存貨2.96億，同比減少0.07億；三費方面，銷售費用率9.25%，同比增加0.53pct，主要由于人工成本和市場費用增加所致；管理費用率8.44%，同比減少1.04pct；財務(wù)費用率同比下降0.05pct；研發(fā)費用率1.84%，同比減少0.02pct。Q3公司整體毛利率為44.57%，同比減少1.95pct；費用方面，銷售費用率7.90%，同比增加0.04pct；管理費用率7.25%，同比下降1.61pct；財務(wù)費用率為-0.07%。
月餅收入小年仍顯韌性，餐飲穩(wěn)健增長：分產(chǎn)品上看，前三季度月餅系列產(chǎn)品營收13.60億，同比增長5.6%，今年為月餅小年仍能保持正增長；速凍食品營收7.56億，同比增加23.53%，Q3營收2.28億，同比增長10.15%，環(huán)比增速有所放緩主要因疫情疊加消費疲軟；其他產(chǎn)品營收5.63億，同比下降3.71%；餐飲業(yè)營收6.28億，同比增加24.8%，主因公司并購海越陶陶居后相應(yīng)營收納入公司合并報表所致，Q3營收2.34億，同比增長16.18%，增長較為穩(wěn)健。報告期內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量減少8家，其中廣東省內(nèi)凈減少22家，廣東省外凈增加11家，境外凈增加3家。
營造“一核三翼”產(chǎn)能布局，跨區(qū)域拓店賦能食品業(yè)務(wù)延申外地：1）公司擁有廣東廣州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生產(chǎn)基地，構(gòu)成“一核三翼”的食品制造產(chǎn)能布局來保障產(chǎn)品供應(yīng)。2）公司堅定走“餐飲強品牌，食品創(chuàng)規(guī)模”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極跨區(qū)域開拓門店，旗下“星樾城”首開佛山店；著力深圳市場，10月26日廣州酒家省外首店長沙首店盛大開業(yè)，推進(jìn)跨區(qū)域門店發(fā)展，并進(jìn)一步借助“強品牌”使“食品制造”與“餐飲服務(wù)”相互聯(lián)動，助力食品業(yè)務(wù)實現(xiàn)異地開拓。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持22-24年歸母凈利潤預(yù)測為6.2/8/9.5億，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：食品安全，原材料上漲，產(chǎn)能投放延期風(fēng)險。
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