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事件描述
　　2022年10月27日，高德紅外發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.21億元，同比下滑29.62%，歸母凈利潤(rùn)5.27億元，同比下滑42.68%，扣非后歸母凈利潤(rùn)4.65億元，同比下滑48.21%。同時(shí)，公司發(fā)布了《2022年員工持股計(jì)劃（草案）》，本員工持股計(jì)劃擬設(shè)立時(shí)的資金總額不超過(guò)人民幣15,047.13萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的股份數(shù)量不超過(guò)2,546.91萬(wàn)股，占公司當(dāng)前總股本的0.7753%。
　　事件評(píng)論
　　多因素影響下公司收入較去年同期下滑。2022年以來(lái)，受?chē)?guó)際形勢(shì)、疫情管控以及型號(hào)項(xiàng)目類(lèi)采購(gòu)計(jì)劃等因素影響，公司前三季度季度收入同比下滑29.62%。單三季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.89億元，同比下滑18.09%，歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比下滑33.31%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比下滑45.33%。環(huán)比二季度來(lái)看，公司收入端基本持平，歸母凈利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)主要來(lái)自三方面：①毛利率環(huán)比提升9.2pcts；②其他收益環(huán)比增加0.28億元；③較長(zhǎng)賬齡的應(yīng)收賬款本期回款及商業(yè)承兌匯票到期承兌導(dǎo)致減值轉(zhuǎn)回，使得該細(xì)項(xiàng)環(huán)比增加0.34億元。
　　員工持股激活員工工作積極性。為更好地調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)新性，吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀管理人才和技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干，公司實(shí)施了本次員工持股計(jì)劃，有效實(shí)現(xiàn)參與對(duì)象和公司及公司股東的利益統(tǒng)一，促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)健、快速的發(fā)展。員工持股計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)后，擬通過(guò)非交易過(guò)戶(hù)等法律法規(guī)允許的方式受讓公司回購(gòu)的股票合計(jì)不超過(guò)2,546.91萬(wàn)股，受讓價(jià)格為5.91元/股（含預(yù)留份額），受讓價(jià)格參考回購(gòu)股份均價(jià)11.82元/股的50%確定。
　　軍品業(yè)務(wù)從紅外熱成像生產(chǎn)商向裝備系統(tǒng)總體制造商跨越，紅外傳感器在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的應(yīng)用將打開(kāi)民品應(yīng)用市場(chǎng)空間。紅外熱成像儀在導(dǎo)彈導(dǎo)引頭、單兵裝備、車(chē)載輔助及機(jī)載光電吊艙等領(lǐng)域應(yīng)用成就了公司過(guò)去的高增長(zhǎng)，未來(lái)公司將依托裝備系統(tǒng)總體制造商資質(zhì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；未來(lái)的自動(dòng)駕駛將是多種不同類(lèi)型的傳感器共同發(fā)揮作用，如視覺(jué)+雷達(dá)+紅外混合，公司產(chǎn)品導(dǎo)入東風(fēng)、廣汽埃安兩大品牌，已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的車(chē)載紅外攝像頭供應(yīng)商，將長(zhǎng)期受益于行業(yè)擴(kuò)容。
　　我們認(rèn)為，公司短期業(yè)績(jī)波動(dòng)并不影響其所在的市場(chǎng)規(guī)模及行業(yè)增速，且伴隨著完整裝備系統(tǒng)步入收獲期，業(yè)績(jī)有望快速反彈，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；長(zhǎng)期來(lái)看，自動(dòng)駕駛將快速打開(kāi)公司拳頭產(chǎn)品——紅外探測(cè)器的市場(chǎng)規(guī)模，公司作為全球領(lǐng)先的供應(yīng)商，有望長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)從行業(yè)擴(kuò)容中受益。預(yù)計(jì)2022-2024年，公司EPS分別為0.25元、0.43元、0.51元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率水平分別為44.8x、25.9x、22.1x，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性；
　　2、新能源汽車(chē)技術(shù)路徑存在不確定性。