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業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收242.46億元，同比增長(zhǎng)21.95%；歸母凈利潤(rùn)20.63億元，同比增長(zhǎng)42.04%；扣非后歸母凈利潤(rùn)19.91億元，同比增長(zhǎng)48.24%。2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.33億元，同比增長(zhǎng)26.40%，環(huán)比增加7.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.61億元，同比增長(zhǎng)47.54%，環(huán)比增加20.28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)9.65億元，同比增長(zhǎng)55.56%，環(huán)比增長(zhǎng)26.94%。
　　盈利能力持續(xù)提升：2022前三季度，公司銷售毛利率13.58%，同比下降3.07pct，銷售凈利率8.72%，同比上升1.36pct；2022Q3，公司銷售毛利率15.83%，同比下降3.36pct，環(huán)比上升2.40pct；銷售凈利率11.12%，同比上升1.96pct，環(huán)比上升1.59pct；毛利率有所下滑，而凈利率保持穩(wěn)定，原因在于，匯率波動(dòng)影響，本期匯兌收益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)率下降明顯，使得2022年前三季度期間費(fèi)率同比下降4.00pct。
　　原油價(jià)格高位震蕩，中海油資本開支增長(zhǎng)：2022前三季度，Brent平均原油平均價(jià)格101.67美元/桶，較去年同期增長(zhǎng)49.84%。2022年Q1-Q3中海油資本支出686.93億元，同比增長(zhǎng)20.59%；2022 Q3中海油資本支出271.21億元，同比增長(zhǎng)29.55%，環(huán)比增長(zhǎng)10%。
　　鉆井平臺(tái)日歷天使用率持續(xù)上升達(dá)78.8%，新簽140億海外合同彰顯公司鉆井平臺(tái)實(shí)力：受全球海上平臺(tái)需求穩(wěn)步上升影響，鉆井平臺(tái)作業(yè)12,326天，同比增長(zhǎng)22.2%。日歷天使用率78.8%，同比增加12.3pct；可用天使用率84.7%，同比增加15.3pct。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)10,078天，同比增長(zhǎng)24.1%，日歷天使用率為84.2%，同比增加14.1 pct；半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)2,248天，同比增長(zhǎng)14.3%，日歷天使用率為61.3%，同比增加6.3 pct。并且，根據(jù)公司公告，海外市場(chǎng)取得重大突破，公司與中東地區(qū)一流國(guó)際石油公司簽署多份鉆井平臺(tái)服務(wù)長(zhǎng)期合同，合同金額總計(jì)約人民幣140億元。這標(biāo)志著公司與國(guó)際石油公司在油氣田勘探開發(fā)各領(lǐng)域的深化合作進(jìn)入新階段，也標(biāo)志著公司國(guó)際化運(yùn)營(yíng)管理能力和服務(wù)質(zhì)量被國(guó)際一流石油公司全面認(rèn)可。
　　船舶服務(wù)-裝備數(shù)量上升影響，使用率同比基本持平：公司船舶服務(wù)業(yè)務(wù)船隊(duì)共作業(yè)39,963天，同比增加2,995天，增幅8.1%，日歷天使用率為90.8%，。
　　物探行業(yè)產(chǎn)能過剩影響持續(xù)，公司積極進(jìn)行市場(chǎng)布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整：二維采集作業(yè)量為2,353公里，同比增幅9.1%；三維采集工作量為11,351平方公里，同比減幅28.0%；海底電纜作業(yè)量為1,259平方公里，同比減幅6.6%；公司積極推廣海底節(jié)點(diǎn)采集作業(yè)，助力油氣勘探能力提升，累計(jì)完成作業(yè)量648平方公里，同比增幅43.0%。
　　投資建議：根據(jù)公司鉆井平臺(tái)使用率最新情況，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022—2024年?duì)I收分別為330、371、409億元，同比增長(zhǎng)13%/12.3%/10.3%預(yù)測(cè)22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為28.0/33.9/40.0億元，維持“買入-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情加重，大幅降低全球石油需求；OPEC+原油主要生產(chǎn)國(guó)談判失敗，大幅增加產(chǎn)量，供需失衡；美國(guó)頁(yè)巖油大力開采，供給大幅增加，沖擊原油市場(chǎng)；碳中和政策，加速新能源發(fā)展，原油需求降低。