>> 山西證券-錦江酒店(600754)Q3業(yè)績環(huán)比改善明顯，境外酒店經(jīng)營情況恢復(fù)至疫前水平-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 411KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-B |
作者： |
王馮,張曉霖 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年三季報，期內(nèi)實現(xiàn)營收80.94億元（-3.06%），歸母凈利潤0.42元（-56.71%），扣非歸母業(yè)績虧損1.18億元（-167.3%），EPS0.03元。其中Q3實現(xiàn)營收30.51億元（-1.15%），歸母凈利潤1.59億元（+73.54%），環(huán)比Q2增長76.97倍；扣非歸母凈利潤1.28億元（+45.27%），環(huán)比Q2扭虧為盈。
事件點評
境外酒店業(yè)務(wù)全面回暖提振整體經(jīng)營情況。22Q1-3營收、業(yè)績同比下降主要系有限服務(wù)型酒店運(yùn)營受疫情影響。境內(nèi)酒店營收54.32億元（-17.03%），境外營收25.02億元+54.67%）；其中22Q3有限服務(wù)型酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收29.88億元（-1.21%），境內(nèi)營收19.67億元（-12.24%），境外營收10.2億元（+30.33%）。Q3凈增開業(yè)酒店276家，其中直營酒店減少21家、加盟酒店增加297家。
22Q3境內(nèi)整體平均RevPAR為2019年同期80.4%，其中中端酒店經(jīng)營情況恢復(fù)較快。22Q3經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR84.6元（-8.66%），為2019年同期67.15%/ADR155.6元（-0.94%）/OCC54.37%（-4.6pct）；中端酒店RevPAR161.64元（-3.49%），為2019年同期75.7%/ADR253.52元（+1.56%）/OCC63.76%（-3.33pct）。
22Q3境外酒店經(jīng)營情況恢復(fù)至疫前水平，整體平均RevPAR為2019年同期108.85%。其中中端酒店RevPAR47.32歐元（+42.19%），為2019年同期110.63%/ADR78.58歐元（+14.81%）/OCC60.22%（+11.6pct）；經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR42.74歐元（+34.4%），為2019年同期108.77%/ADR62.19歐元（+14.95%）/OCC68.73%（+9.95pct）。
22Q1-3公司毛利率33.99%（+1.04pct），凈利率1.85%（-1.25pct）。整體費(fèi)用率32.88%（+0.72pct），其中銷售費(fèi)用率8%（+0.9pct）、管理費(fèi)用率20.68%（+0.71pct）、研發(fā)費(fèi)用率0.11%（-0.17pct）、財務(wù)費(fèi)用率4.19%（-0.89pct）。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額19.13億元（+32.16%）系期內(nèi)境內(nèi)有限服務(wù)型酒店運(yùn)營情況受疫情影響，實際繳納稅費(fèi)較上年同期減少，以及訂房營銷平臺技術(shù)使房款結(jié)算提速等。Q3毛利率39.65%（+2.84pct）、凈利率6.73%（+1.94pct）。整體費(fèi)用率31.26%（+1.15pct），其中銷售費(fèi)用率8.63%（+0.59pct）、管理費(fèi)用率18.71%（+0.74pct）、研發(fā)費(fèi)用率0.06%（-0.3pct）、財務(wù)費(fèi)用率3.92%（-0.18pct）。
投資建議
境外酒店經(jīng)營情況改善明顯，全面走出疫情陰霾；境內(nèi)酒店受疫情影響波動較大，考慮疫情以來單體酒店相繼出清、公司作為酒店龍頭加速下沉、布局二三線城市，看好后續(xù)出行需求釋放帶動公司RevPAR全面回暖。我們預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為0.2\1.44\1.93，對應(yīng)公司10月28日收盤價56.41元，2022-2024年P(guān)E分別為285.3\39.1\29.2，維持“增持-B”評級。
風(fēng)險提示
公司經(jīng)營成本上升風(fēng)險；居民消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險；疫情擴(kuò)散持續(xù)影響行業(yè)風(fēng)險。
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