>> 西南證券-有色行業(yè)周報：鋰價持續(xù)強勢，關注軟磁產(chǎn)業(yè)鏈投資機會-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 4342KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3541.33,周跌5.39%。有色金屬指數(shù)收報4552.58,周跌2.22%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：黃金Ⅲ(+6.92%)、其他稀有小金屬(+0.96%)、銅(-0.24%)；漲幅后三名：鉛鋅(-4.52%)、磁性材料(-5.33%)、非金屬新材料(-5.47%)。
貴金屬：美國中期選舉前，通脹帶來的政治壓力較大，美聯(lián)儲預計維持鷹派口風，對貴金屬價格形成壓制。中期來看，鑒于能源轉(zhuǎn)型和服務業(yè)通脹的粘性，我們認為通脹整體難以快速回落，衰退壓力加大下，美聯(lián)儲加息將逐漸放緩并停止，實際利率預計先見頂后回落，美元處于筑頂階段，利于黃金價格重心抬升。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將率先受益，主要標的銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：海外衰退預期繼續(xù)在周期上形成壓制，但美聯(lián)儲的加息預期基本處于頂部，國內(nèi)需求渡過預期最弱的階段，消費平穩(wěn)運行。國內(nèi)金屬供應釋放速度仍然較慢，海外能源緊張限制金屬供應釋放，全球金屬庫存總量仍處于歷史低位，對價格形成支撐。短期金屬價格整體震蕩運行，鋁價安全邊際相對較高，關注低能源成本鋁企業(yè)及下游細分行業(yè)龍頭企業(yè)，主要標的鼎勝新材、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。
能源金屬：1）鎳：供需：2022年9月我國鎳生鐵進口64.6萬實物噸，折合約9.45萬噸鎳，環(huán)比+3.25%；三元電池產(chǎn)量24.3GWH，環(huán)比+26.1%，整體9月新能源車用鎳供需增速差仍在走闊。成本利潤：截止10月28日，鎳生鐵RKEF現(xiàn)金成本約1385元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為15.41%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存和下游三元材料需求拉動，鎳價維持強勢，長期看，鎳鐵供應過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。2）鋰：供需：9月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.3、2.4萬噸，環(huán)比+10%、+39%，三元電池產(chǎn)量24.3GWH，環(huán)比+26.1%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量34.8GWH，環(huán)比+13%，9月鋰鹽供需緊平衡，10月隨著供應縮，需求沖量，供需將更為緊張。成本利潤：Pilbara第七次拍賣價格7100美元/噸（FOB,5.5%），換算為7830美元/噸（CIF，6%），折算碳酸鋰生產(chǎn)成本53.4萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單WH盈利0.2元，結(jié)論：我們判斷4季度受成本支撐和供需邊際收緊影響，鋰鹽價格有望繼續(xù)保持強勢，長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，鋰礦推遲供應量集中釋放，鋰鹽價格將緩慢回落。主要標的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、中礦資源、融捷股份。3）稀土、磁材：供需：根據(jù)弗若斯特沙利文預測，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，10月我國新能源汽車零售量預估55萬輛，同比+73.5%，環(huán)比-9.98%；9月我國光伏新增裝機8.13GW，環(huán)比+20.6%；風電新增裝機3.1GW，環(huán)比+156%。結(jié)論）：整體看高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，建議重點關注。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預期。
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