>> 國金證券-股票主動策略私募基金季報(2022Q3)：主動策略整體回撤，價值風(fēng)格相對占優(yōu)-221027
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 2023KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張劍輝,胡冰清 |
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股票主動策略業(yè)績回顧：
三季度股票主動策略的平均收益率為-8.82%（本報告數(shù)據(jù)樣本均剔除所屬公司規(guī)模小于5億以及產(chǎn)品規(guī)模小于500萬的私募產(chǎn)品），跑贏滬深300指數(shù)，其中約有12%的產(chǎn)品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的產(chǎn)品平均收益率分別為5.14%和-23.37%。今年以來股票主動策略的平均收益率為-16.56%。
按照股票主動策略私募管理人的規(guī)模分類，三季度各規(guī)模范圍的私募管理人業(yè)績表現(xiàn)相差不大，其中規(guī)模范圍大于100億的私募管理人表現(xiàn)相對較差，旗下產(chǎn)品的平均收益率為-9.60%，且正收益產(chǎn)品比例僅6.81%。整體來看，三季度小型和中型私募的業(yè)績表現(xiàn)要優(yōu)于百億私募。從產(chǎn)品收益分布區(qū)間來看，三季度收益率分布在[-10%,0%]區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量最多，有3723只；其次，收益率分布在[-20%,-10%]區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量較多，有3050只。
按照投資風(fēng)格分類，三季度成長風(fēng)格、成長價值風(fēng)格、價值風(fēng)格、逆向投資、均衡風(fēng)格和基本面趨勢投資的平均收益率分別為-8.56%、-6.70%、-6.49%、-9.97%、-7.21%、-10.67%。三季度前半段經(jīng)濟下修，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受影響較大，三季度后半段內(nèi)憂外患，新興產(chǎn)業(yè)受沖擊明顯，價值與成長風(fēng)格先后下跌，尤其在三季度后半段熱門賽道回撤較大。各類風(fēng)格相比較而言，價值風(fēng)格私募管理人在三季度和今年以來均取得了優(yōu)于其他風(fēng)格的業(yè)績表現(xiàn)。
在國金證券金融產(chǎn)品研究團隊重點關(guān)注的股票主動策略私募機構(gòu)中，遠(yuǎn)信、復(fù)勝、青驪、寬遠(yuǎn)以及?？て煜麓懋a(chǎn)品在三季度的業(yè)績表現(xiàn)相對較好。在階段調(diào)研中，私募機構(gòu)認(rèn)為目前市場的整體估值處于比較顯著的低位，雖然看不到全面的投資機會，但是結(jié)構(gòu)性機會陸續(xù)存在，投資的節(jié)奏和結(jié)構(gòu)非常重要。伴隨全球秩序重塑、國內(nèi)經(jīng)濟總量從增量到存量過度，在要素變化和產(chǎn)業(yè)趨勢的作用下，產(chǎn)業(yè)間、行業(yè)內(nèi)部持續(xù)呈現(xiàn)極大的不均衡，分化大概率是未來的常態(tài)。
私募基金投資環(huán)境分析：
從股票主動策略的運作環(huán)境來看，四季度A股市場大概率處于震蕩市。目前股市處于歷史相對低位，具有一定的安全邊際，下行空間不大，并且有一些積極因素對股市形成支撐。但是近期市場預(yù)期也難以一蹴而就、快速反轉(zhuǎn)，更多呈現(xiàn)小區(qū)間震蕩及結(jié)構(gòu)性機會增加。對于明年，預(yù)判投資機會將優(yōu)于2022年。因此，在當(dāng)前時點，建議關(guān)注擅長挖掘個股阿爾法機會和細(xì)分行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會的優(yōu)質(zhì)私募。
私募行業(yè)動態(tài)：
根據(jù)基金業(yè)協(xié)會備案統(tǒng)計，三季度新增證券類私募備案產(chǎn)品7477只。相比于2021年，2022年私募發(fā)行熱度有所下降，2月、4月、5月、6月新增備案產(chǎn)品數(shù)量均在2000只以下，三季度私募發(fā)行有所回暖。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、宏觀流動性收縮風(fēng)險、海外黑天鵝事件。
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