>> 東北證券-保隆科技(603197)空懸產(chǎn)品鏈進一步豐富，ADAS業(yè)務開始放量-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（下調） |
作者： |
李恒光 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收32.16億元，同比+13.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比-48.71%。其中Q3實現(xiàn)營收11.53億元，同比+22.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比-48.29%。利潤下滑的原因：1、2021年前三季度因出售交易性金融資產(chǎn)而產(chǎn)生投資收益8,691.99萬元，今年前三季度無；2、今年前三季度因歐元匯率波動產(chǎn)生匯兌損失4,026.37萬元，比上年同期多3,407.15萬元；3、今年前三季度發(fā)生股權激勵費用2,280.64萬元，而上年同期無。
毛利率數(shù)字下降原因為會計政策變更。2022年前三季度公司毛利率27.71%，同比-5.85個百分點，其中Q3毛利率為28.36%，同比-6.23個百分點。數(shù)字下降的主要原因實為會計政策變更。2022年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.61%/7.43%/7.40%/2.89%。
空懸系統(tǒng)產(chǎn)品鏈進一步豐富。公司擁有國產(chǎn)乘用車空氣彈簧的量產(chǎn)能力，相對于海外對手擁有明顯的價格優(yōu)勢，在國內(nèi)具有國產(chǎn)方案的先發(fā)優(yōu)勢。10月23日公司公告成為國內(nèi)某頭部自主品牌主機廠的三個車型平臺的空氣懸架系統(tǒng)空氣供給單元供應商，是公司首次獲得空氣供給單元定點，進一步豐富了公司在空懸系統(tǒng)的產(chǎn)品鏈。
接連獲得定點，ADAS業(yè)務開始放量。公司9月收到國內(nèi)某自主品牌旗下電動車公司的360環(huán)視系統(tǒng)定點通知書，預計生命周期8年，生命周期總金額1.7億元，預計于2023年量產(chǎn)。同在9月收到國內(nèi)某自主品牌車企平臺車型的300萬像素環(huán)視攝像系統(tǒng)的定點通知書，預計生命周期6年，生命周期總金額6.45億元，規(guī)劃于2023年量產(chǎn)。本項目也是保隆科技300萬像素環(huán)視系統(tǒng)首次獲得定點。經(jīng)過多年布局和深耕，公司ADAS業(yè)務開始放量。
盈利預測及評級：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.93億、3.16億、4.68億，EPS分別為0.92元、1.51元、2.24元，市盈率分別為44.75倍、27.30倍、18.42倍。給予“增持”評級。
風險提示：乘用車市場不及預期，產(chǎn)品開發(fā)不及預期
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