>> 萬和證券-東微半導(688261)立足高景氣成長賽道，Q3業(yè)績持續(xù)高增-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 243KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱琳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆下游需求持續(xù)旺盛，Q3業(yè)績保持增長。東微半導發(fā)布2022年三季報，2022Q1-3公司實現(xiàn)營收7.90億元，同比+41.29%，歸母凈利潤2.00億元，同比+115.62%；2022Q3實現(xiàn)營收3.24億元，同比+35.85%，歸母凈利潤0.83億元，同比+103.24%，環(huán)比增長20.29%。受益于下游新能源汽車、光伏領域市場需求持續(xù)放量，公司業(yè)績維持快速增長的態(tài)勢，業(yè)績增速基本符合我們的預期。
◆結(jié)構(gòu)調(diào)整+價格提升，毛利率穩(wěn)步提高。2022Q1-3，公司毛利率為33.72%，同比增加5.10個百分點，凈利率為25.32%，同比增加8.73個百分點，這主要得益于公司高壓超結(jié)MOS和TGBT產(chǎn)品份額的提升和下游旺盛需求帶動的產(chǎn)品價格提升所致。期間費用方面，公司的銷售、管理、財務、研發(fā)費用率為0.76%、6.41%、-1.97%、4.45%，分別同比變動-0.13、-0.89、-1.25、-0.68個百分點。
◆汽車及工業(yè)級應用占比提高，高景氣賽道增速顯著。2022H1公司汽車及工業(yè)級應用收入占主營業(yè)務收入超過70%。其中，新能源汽車直流充電樁領域收入占比逾17%，同比增長逾60%；各類工業(yè)及通信電源領域收入占比約21%，同比增長約58%；光伏逆變器領域收入占比約10%，同比增長約300%；車載充電機領域收入占比逾14%，約為上年同期收入水平的14.5倍。我們認為在光伏、新能源這些高景氣賽道的帶動下，公司業(yè)績還將保持較快的增長，預計2022Q3乃至全年汽車及工業(yè)級應用收入占比還將進一步提高。
◆高性能產(chǎn)品持續(xù)突破，看好IGBT、超結(jié)MOS產(chǎn)品潛力。產(chǎn)品方面，高壓超結(jié)MOS是公司的主導產(chǎn)品，第三、四代產(chǎn)品分別實現(xiàn)了大規(guī)模出貨和批量出貨，目前第五代技術(shù)研發(fā)已啟動，受益12英寸工藝產(chǎn)線布局，2022H1收入占比達78.05%，較2021年增加5.35個百分點；在TGBT領域，已經(jīng)批量進入光伏逆變、儲能、車載充電機等領域的多家頭部企業(yè)，產(chǎn)品經(jīng)過2021年的小批量過程，已順利通過多個客戶驗證并被批量使用，2022年TGBT產(chǎn)品已經(jīng)進入高速增長階段，僅2022H1產(chǎn)品收入同比增長高達70倍以上，成為公司業(yè)務的新增長點。
◆投資建議：維持“增持”評級。公司發(fā)力高性能功率半導體產(chǎn)品，充分受益工業(yè)級及汽車級領域的快速增長和國產(chǎn)化替代，成長性和確定性兼?zhèn)?。根?jù)三季報業(yè)績披露情況，我們上調(diào)盈利預測，預計公司2022-2024年EPS分別為3.93/5.86/7.37元，對應10月27日股價PE分別為70/47/37倍，維持“增持”評級。
◆風險提示：代工產(chǎn)能不及預期、下游需求不及預期、新品拓展不及預期。
|
|
