>> 海通證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)公司季報點評：22Q3營收同增23%，凈利潤同增28%，業(yè)績向好趨勢不變-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
毛云聰 |
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三季度營收、歸母凈利潤保持增長，非經(jīng)常性損益正負項實現(xiàn)對沖。22Q3公司實現(xiàn)營收8.16億元，同比增長23.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.87億元，同比增長27.65%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.49億元，同比增長31.42%，實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流3.38億元，高于凈利潤水平。三季度公司確認傳奇訴訟賠償-4.81億元，為一次性影響，同時確認浙江九翎訴訟補償款5.09億元，非經(jīng)營事項對沖后，對公司Q3財報影響較小。前三季度公司實現(xiàn)營收28.25億元，同比增長71.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.14億元，同比增長82.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.45億元，同比增長115.37%。
9月奇跡品類新游《永恒聯(lián)盟》上線，雙輪驅(qū)動產(chǎn)品策略成效初顯。公司采用“傳奇品類+創(chuàng)新品類”雙輪驅(qū)動的產(chǎn)品策略，一方面不斷鞏固在傳奇類游戲的行業(yè)地位，《原始傳奇》、《熱血合擊》等多款游戲表現(xiàn)良好；另一方面，積極布局其他品類游戲，打造新的利潤增長點。9月奇跡品類新游《永恒聯(lián)盟》上線，公司22Q3銷售費用環(huán)比略有增加，銷售費用率環(huán)比提升7.75pct。我們認為，由于游戲產(chǎn)品存在營銷投放先置，利潤后置的特點，《永恒聯(lián)盟》帶來的業(yè)績貢獻有望在Q4及明年逐漸確認，整體業(yè)績向好趨勢不變。公司新品類游戲產(chǎn)品儲備豐富，未來計劃上線的重磅產(chǎn)品有《新倚天屠龍記》、《山海浮夢錄》、《龍神八部之西行紀》等，其中多角色養(yǎng)成武俠RPG《新倚天屠龍記》將于11月下旬正式上線。我們認為，新品類游戲有望成為公司未來流水和業(yè)績的增長亮點。
股權(quán)激勵彰顯管理層信心，前瞻布局VR領(lǐng)域。公司近期兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，董事長金鋒變更為公司第一大股東，目前持股13.78%。我們認為，公司歷史問題已經(jīng)完全出清，未來發(fā)展即將進入新階段。公司近期發(fā)布股權(quán)激勵和員工持股計劃，有望充分調(diào)動激勵高管和員工的積極性，助力公司經(jīng)營業(yè)績再上臺階。在元宇宙方向，公司于年初成立了VR游戲團隊上海臣旎網(wǎng)絡(luò)科技，并有一款動作競技類VR游戲已在研發(fā)中，未來公司將持續(xù)加強在VR游戲、虛擬場景等VR內(nèi)容領(lǐng)域投入，持續(xù)看好公司在VR內(nèi)容等新業(yè)態(tài)布局。
盈利預(yù)測與估值分析。我們預(yù)測公司2022-2024年EPS分別為0.51元、0.71元和0.93元。我們認為公司《天使之戰(zhàn)》等新游戲表現(xiàn)亮眼，有望驅(qū)動收入及利潤實現(xiàn)高速增長，我們給予公司2022年16-18倍動態(tài)PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間為8.16-9.18元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。自研產(chǎn)品上線推遲，政策監(jiān)管不確定。
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