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公司發(fā)布三季報(bào)，業(yè)績有所承壓。公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.3億元，YoY+10.2%；歸母凈利潤20.6億元，YoY+22.2%。單季度來看，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.9億元，YoY+0.54%，QoQ-5.5%；歸母凈利潤7.0億元，YoY+14.1%，QoQ-4.3%。毛利率層面，公司22Q3單季度毛利率為37.1%，YoY-0.7pct，QoQ-1.25pct。整體來看，受消費(fèi)類產(chǎn)品需求減弱影響，公司2022年三季度業(yè)績有所承壓。
　　持續(xù)推動產(chǎn)品升級，積極導(dǎo)入高端應(yīng)用領(lǐng)域。為應(yīng)對消費(fèi)類產(chǎn)品需求減弱的局面，公司功率器件事業(yè)群積極推廣先進(jìn)中低壓/高壓MOSFET和IGBT產(chǎn)品，在5G通信、充電樁、工業(yè)控制（光伏）及新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)?；N售。同時(shí)，公司集成電路事業(yè)群在工控和汽車電子領(lǐng)域銷售額亦得到進(jìn)一步提升，下游結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。
　　第三代半導(dǎo)體研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，助力公司穩(wěn)固龍頭地位。SiC方面，公司第一代碳化硅MOSFET已在多個(gè)電壓平臺系列化多顆產(chǎn)品，在新能源汽車OBC上已通過應(yīng)用測試。GaN方面，公司充分發(fā)揮自有六英寸、八英寸優(yōu)勢，同步推進(jìn)D-mode、E-mode平臺建設(shè)和產(chǎn)品開發(fā)，于9月發(fā)布GaN 600V/900V系列化產(chǎn)品并推向市場。展望未來，我們認(rèn)為隨著公司在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域的持續(xù)突破，將助力公司推進(jìn)產(chǎn)品高端化進(jìn)程，進(jìn)一步穩(wěn)固龍頭地位。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司22-24年EPS分別為1.95、2.24、2.62元/股。參考可比公司估值水平，我們認(rèn)為適合給予公司2022年40倍的PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值77.86元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)周期性波動風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響等。