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事件：2022年10月26日，公司發(fā)布《2022年第三季度報(bào)告》，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.4億元，同比增長(zhǎng)10.45%，歸母凈利潤(rùn)為1.2億元，同比增長(zhǎng)36.89%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.66億元，同比增長(zhǎng)4.79%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力正逐步提升。公司三季度實(shí)現(xiàn)收入8.87億元，同比增長(zhǎng)19.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比增長(zhǎng)76.13%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比增長(zhǎng)113.6%。三季度公司毛利率為33.81%，同比下滑0.4pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.29pct；凈利率為5.07%，同比增長(zhǎng)0.75 pct，環(huán)比增長(zhǎng)2.5pct。公司收入端持續(xù)增長(zhǎng)，不過cloos子公司原歐洲供應(yīng)鏈?zhǔn)艿侥茉次C(jī)影響較大，產(chǎn)品交付有所推遲，四季度有望大幅提升，國內(nèi)機(jī)器人業(yè)務(wù)訂單、生產(chǎn)和交付保持正常。公司盈利能力有所提升，主要原因是公司的管理水平不斷提升，同時(shí)公司盈利能力受到cloos業(yè)務(wù)影響，未來cloos業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)后盈利能力將更為優(yōu)秀。公司三季度合同負(fù)債為3.38億元，同比增長(zhǎng)17.8%，環(huán)比增長(zhǎng)32%，表明公司訂單仍然比較飽滿。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出約1.88億元，相比去年同期有所減少，主要原因?yàn)楣炯哟罅藢?duì)重要原材料的儲(chǔ)備。
　　工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，國內(nèi)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。公司機(jī)器人業(yè)務(wù)1-9月銷售收入同比增長(zhǎng)超過50%，第三季度機(jī)器人國內(nèi)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)69.95%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。公司目前擁有57款工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品，包括六軸通用機(jī)器人、四軸碼垛機(jī)器人、SCARA機(jī)器人以及行業(yè)專用定制機(jī)器人，工作負(fù)載從3kg到600kg，產(chǎn)品布局和性能國內(nèi)領(lǐng)先。目前國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人正處于國產(chǎn)化替代關(guān)鍵時(shí)期，疫情爆發(fā)使得國產(chǎn)化替代明顯加速，公司作為國內(nèi)龍頭企業(yè)，核心技術(shù)自主化率較高，有望持續(xù)受益。公司收購cloos后具備全球領(lǐng)先的焊接機(jī)器人和自動(dòng)化焊接技術(shù)，公司在2022年專門成立了新能源事業(yè)部，打造了覆蓋鋰電行業(yè)從前段、中段到后段，包括烘烤、分容、檢測(cè)/分選、電芯堆疊、側(cè)板焊、加熱靜置、BusBar焊接、模組PACK等工序的六關(guān)節(jié)機(jī)器人全鏈條應(yīng)用，并且已經(jīng)得到客戶批量化應(yīng)用。公司與光伏行業(yè)上百家企業(yè)也進(jìn)行了深度合作，公司的光伏排版工作站可全面兼容MES、ERP等智能化制造管理系統(tǒng)，著力打造光伏智能制造工廠。
　　自動(dòng)化業(yè)務(wù)持續(xù)改善。公司前三季度自動(dòng)化核心部件銷售收入同比增長(zhǎng)6.93%，第三季度銷售收入同比增長(zhǎng)26.52%，收入增速正在加速。前三季度自動(dòng)化業(yè)務(wù)的毛利率為32.07%同比增長(zhǎng)1.8pct，第三季度毛利率為34.66%，同比增長(zhǎng)4.34pct。公司自動(dòng)化業(yè)務(wù)同樣呈現(xiàn)收入與盈利能力持續(xù)提升的態(tài)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司為國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭企業(yè)，核心部件自主化率較高，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品系列健全。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0/3.0/4.3億元，對(duì)應(yīng)PE為91/60/42倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；疫情控制進(jìn)展低于預(yù)期；全球能源危機(jī)加劇