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>> 國(guó)泰君安-鋼鐵行業(yè)周報(bào):行業(yè)供需維持雙弱,庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)-221030
上傳日期:   2022/11/2 大小:   2429KB
格式:   pdf  共25頁(yè) 來(lái)源:   國(guó)泰君安
評(píng)級(jí):   增持 作者:   李鵬飛,魏雨迪
行業(yè)名稱:   鋼鐵
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
本報(bào)告導(dǎo)讀:
  短期行業(yè)維持供需雙弱格局;在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下,我們預(yù)期后期需求韌性仍在,但后期需求向上彈性及節(jié)奏仍有賴于地產(chǎn)改善情況,建議繼續(xù)重點(diǎn)跟蹤地產(chǎn)政策及數(shù)據(jù)變化情況。。
  摘要:
  鋼鐵行業(yè)維持供需雙弱格局。上周五大品種鋼材社庫(kù)降32.04萬(wàn)噸、廠庫(kù)降4.78萬(wàn)噸;總庫(kù)存降36.82萬(wàn)噸,其中螺紋、熱軋總庫(kù)存分別降19.94萬(wàn)噸、降9.52萬(wàn)噸。鋼材表觀消費(fèi)量1016.21萬(wàn)噸,環(huán)比降4.11萬(wàn)噸。短期鋼鐵下游整體需求維持疲弱趨勢(shì),貿(mào)易商偏謹(jǐn)慎悲觀,鋼鐵行業(yè)整體維持供需雙弱格局。分領(lǐng)域來(lái)看,在基建、制造業(yè)領(lǐng)域,9月份基建投資(不含電力)累計(jì)同比增速為8.6%,環(huán)比升0.3個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)投資累計(jì)同比增速為10.1%,環(huán)比升0.1個(gè)百分點(diǎn);汽車產(chǎn)、銷量累計(jì)同比增速分別為8.1%、4.4%,環(huán)比分別升2、2.7個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看,基建、制造業(yè)持續(xù)回暖,將對(duì)基建、制造業(yè)端用鋼需求形成較強(qiáng)支撐。但我們觀察到,在地產(chǎn)領(lǐng)域,房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積等數(shù)據(jù)仍在繼續(xù)下探,對(duì)應(yīng)地產(chǎn)端用鋼需求疲弱拖累整體鋼材需求。我們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下,后期鋼材需求韌性仍在,但何時(shí)顯著回升仍主要有賴于地產(chǎn)端何時(shí)觸底回升,建議繼續(xù)重點(diǎn)跟蹤地產(chǎn)端政策及數(shù)據(jù)變化情況。
  上周五大品種鋼材周產(chǎn)量979.39萬(wàn)噸,環(huán)比升2.18萬(wàn)噸,同比升6.24%。
  上周247家鋼廠高爐開工率、全國(guó)電爐開工率分別為81.48%、58.97%,環(huán)比分別降0.57、升0.64個(gè)百分點(diǎn)。9月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8695萬(wàn)噸,同比升17.6%;粗鋼日均產(chǎn)量280.48萬(wàn)噸,同比升14.1%,環(huán)比升3.67%。全年根據(jù)平控要求,四季度粗鋼月均產(chǎn)量較1-9月將至少下降3.2%,因此后期產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性有限,一旦需求大幅回升,行業(yè)供需基本面將顯著改善。
  上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤(rùn)分別為169元/頓、-101元/噸,環(huán)比分別下降47元/噸、下降57元/噸。從成本端來(lái)看,上周鐵礦到港因船只集中到泊呈周期性回升趨勢(shì),45港到港量環(huán)比升256萬(wàn)噸至2368萬(wàn)噸;需求端日均疏港量環(huán)比增9.21萬(wàn)噸至307.94萬(wàn)噸。整體到港增量超過疏港增量,庫(kù)存小幅累庫(kù)。總體來(lái)看,鐵礦基本面趨于寬松,鐵礦價(jià)格有所下降。此外,上周焦炭?jī)r(jià)格維持穩(wěn)定,廢鋼價(jià)格進(jìn)一步下跌110元/噸。綜合來(lái)看,目前鋼廠仍處于成本、收入兩端承壓的狀態(tài),鋼廠利潤(rùn)微薄,且部分鋼廠仍然虧損。后期隨著需求逐步回補(bǔ),鋼價(jià)企穩(wěn)回升,鋼企利潤(rùn)有望改善。
  維持“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份;特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、釩鈦龍頭釩鈦股份、鈦精礦龍頭安寧股份、鋰礦永興材料、羰基鐵粉龍頭悅安新材,軟磁粉芯龍頭鉑科新材、汽車鋼加工配送龍頭福然德、鐵基粉體龍頭屹通新材。管道領(lǐng)域推薦新興鑄管、盛德鑫泰。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:限產(chǎn)政策超預(yù)期放松,需求修復(fù)不及預(yù)期。
  
 
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