>> 興業(yè)證券-房地產(chǎn)行業(yè)2022Q3公募基金港股地產(chǎn)物管持股總結(jié)：持股集中度高，以央國企為主-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 1408KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋健,孫鐘漣 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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投資要點
2022Q3港股地產(chǎn)物管行業(yè)表現(xiàn)回顧：受房地產(chǎn)行業(yè)銷售低迷、民企融資困難等因素影響，截至2022年Q3，恒生地產(chǎn)指數(shù)YTD降幅為23%；恒生物業(yè)管理指數(shù)YTD降幅為52%。2022Q3基金持有港股地產(chǎn)物業(yè)標(biāo)的整體平均股價波動為-30.7%，但從個股表現(xiàn)來看，代建龍頭綠城管理控股表現(xiàn)較優(yōu)，漲幅為13.0%。
2022Q3房地產(chǎn)行業(yè)持倉比例環(huán)比略增：從整體行業(yè)配置來看，2022Q3公募基金投資按市值占比增幅前三的行業(yè)是采礦業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，分別環(huán)比增加0.66、0.37和0.31個百分點。其中，2022Q3公募基金房地產(chǎn)業(yè)的持倉比例為2.0%，較相對行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例略低0.25個百分點。從滬深港基金持倉來看，2022Q3房地產(chǎn)業(yè)持倉比例為0.26%，環(huán)比略增0.03個百分點。
持股集中度高且以央國企為主：從基金持倉來看，截至2022Q3，TOP 10港股地產(chǎn)物業(yè)重倉股占比73.9%，持股集中度高；其中持有央企地產(chǎn)、國企地產(chǎn)、央企物管股的市值占比分別為39.9%、27.4%和18.5%，合計達(dá)85.8%。
TOP 10新增越秀地產(chǎn)和建發(fā)國際集團(tuán)：2022Q3，TOP 10港股地產(chǎn)物業(yè)重倉股分別為中國海外發(fā)展、中海物業(yè)、碧桂園服務(wù)、萬科企業(yè)、越秀地產(chǎn)、保利物業(yè)、華潤置地、綠城中國、新城發(fā)展、建發(fā)國際集團(tuán)，其中越秀地產(chǎn)和建發(fā)國際集團(tuán)為Q3新進(jìn)入TOP 10。
越秀地產(chǎn)獲最多增持：從基金持股占流通股比重來看，2022Q3越秀地產(chǎn)基金持股占比3.82%，環(huán)比增加3.67%，所獲增持比例最多。從持倉基金數(shù)量來看，2022Q3港股地產(chǎn)物業(yè)持倉基金數(shù)量前三分別為中國海外發(fā)展、華潤置地和保利物業(yè)，央企地產(chǎn)物管財務(wù)穩(wěn)健，安全性高，成為行業(yè)首選。
行業(yè)格局重塑，關(guān)注央國企：在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，房地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)貫徹“房住不炒”的總方針，我們認(rèn)為1）住房回歸居住屬性，剛需及改善型住房需求成為市場主導(dǎo)，民營房企暴雷，行業(yè)的供需格局將重塑；2）從以規(guī)模為導(dǎo)向的“高杠桿高周轉(zhuǎn)”開發(fā)模式向以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的穩(wěn)健增長多元發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)公司的發(fā)展模式也將重構(gòu)；3）住房回歸居住屬性、房企進(jìn)入低杠桿平穩(wěn)發(fā)展后將導(dǎo)致行業(yè)的價值重估。我們看好融資通暢、可持續(xù)拿地、銷售平穩(wěn)增長、派息有保障的國企地產(chǎn)以及對應(yīng)的物管公司，推薦華潤置地、中國海外發(fā)展、綠城中國、越秀地產(chǎn)、中海物業(yè)、保利物業(yè)，建議關(guān)注華潤萬象生活、越秀服務(wù)。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩、房地產(chǎn)行業(yè)政策放松不及預(yù)期、流動性收緊、商品房銷售不及預(yù)期、人民幣貶值、香港金融環(huán)境加嚴(yán)。2）物管公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張及收購不及預(yù)期、收繳率不及預(yù)期、增值業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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