>> 興業(yè)證券-詢價新規(guī)落地一年后，打新收益幾何？-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
777KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊,沈鴻 |
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投資要點
2021年9月，詢價新規(guī)落地，回顧一年來的新股發(fā)行市場：自2021年10月1日至2022年9月30日，我國A股市場共有330只新股參與網(wǎng)下配售，較去年同期下降較多。自2021年10月以來，新股首日破發(fā)率開始顯著上升，破發(fā)的背后是風險認知重建的過程，新股收益的獲取由博弈入圍轉(zhuǎn)向研究驅(qū)動。
2022年3月、4月和9月新股上市首日破發(fā)率較高，分別達40%、49%、46%：兩波大面積破發(fā)的新股所屬行業(yè)主要集中在機械、電子、醫(yī)藥生物、計算機、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)，且這幾個月權(quán)益市場波動都較大；而在權(quán)益市場表現(xiàn)較好的5月、6月，新股的破發(fā)率極低。
今年前3季度2億元權(quán)益規(guī)模的網(wǎng)下打新基金理想收益僅為0.27%：我們根據(jù)雙創(chuàng)板塊網(wǎng)下新股的情況，計算了不同規(guī)模打新基金的打新收益情況。2億元、5億元、10億元規(guī)模的打新基金在2022年1月到9月的網(wǎng)下打新理想收益月平均值分別為0.27%、0.19%、0.12%，顯著低于發(fā)布新規(guī)前水平。其中，2億元左右規(guī)模的打新性價比最高。
從基金的權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模、總規(guī)模、打新入圍率這三個方面設(shè)定條件篩選打新基金，并計算各統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)基金的打新收益和打新貢獻：從測算的打新基金數(shù)量和總收益上來看，2021年的打新基金最多，2020年創(chuàng)造的總收益最高；而2022年上半年打新基金的數(shù)量減少，總收益也較低。
自2021年四季度開始，不僅新股上市數(shù)量存在一定程度的下降，單只股票的打新收益也在下降，因此總打新收益的降幅較大，但2022Q2開始回暖：2021年四季度的總打新收益自三季度的42.34億元下降至15.95億元；2022年一季度的總打新收益為2.81億元；2022年二季度打新收益開始有所回暖，為3.94億元；2022年三季度的總打新收益為4.10億元。
從打新貢獻上來看，2022年二季度開始已有小幅回升：2020年三季度打新基金表現(xiàn)最佳，打新貢獻中位數(shù)為4.59%；但2022年一季度的打新貢獻中位數(shù)僅為0.34%，二季度為0.49%，三季度為0.55%，下降較多但已有小幅回升。
2022年三季度，基金的新股收益繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升趨勢，但打新收益較高的基金重倉的電力設(shè)備及新能源、電子等行業(yè)在2022年三季度仍然有一定幅度的回撤，因此打新收益較高的基金的總體收益率還是受到了一定的影響。
風險提示：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風險。
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