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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　 2022年10月28日公司發(fā)布2022年三季報(bào)，公司1Q-3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8億元，同比增長(zhǎng)5.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)10.81%。其中3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.74億元，同比增長(zhǎng)4.03%，環(huán)比增長(zhǎng)10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比增長(zhǎng)11.45%，環(huán)比增長(zhǎng)15%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　三季度為刀具傳統(tǒng)淡季，受益產(chǎn)能擴(kuò)充+渠道建設(shè)，公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)異:三季度為刀具傳統(tǒng)淡季，同時(shí)疊加了疫情、限電等負(fù)面因素影響，需求端壓力較大。我們認(rèn)為公司能在淡季保持增長(zhǎng)，一方面公司目前產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，IPO募投4000萬(wàn)片產(chǎn)能有望在年內(nèi)達(dá)產(chǎn)50%；一方面由于公司持續(xù)加大渠道建設(shè)力度，預(yù)計(jì)到22年底刀具商店達(dá)到約100家，海外俄羅斯、韓國(guó)、德國(guó)、巴西、土耳其等國(guó)家布局持續(xù)加碼，公司3Q22業(yè)績(jī)同比、環(huán)比均保持增長(zhǎng)，表現(xiàn)優(yōu)異。
　　收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力提升：公司目前正持續(xù)調(diào)整硬質(zhì)合金鋸齒刀片收入結(jié)構(gòu)，同時(shí)伴隨數(shù)控刀具產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司數(shù)控刀具收入占比持續(xù)提升，帶來(lái)公司盈利能力提升。3Q22實(shí)現(xiàn)毛利率38.59%，同比提升1.99pcts，環(huán)比提升1.55pcts；實(shí)現(xiàn)凈利率26.82%，同比提升1.78pcts，環(huán)比提升4.68pcts。。
　　軍工資質(zhì)認(rèn)證、海外市場(chǎng)布局，打開(kāi)公司成長(zhǎng)天花板：國(guó)內(nèi)刀具企業(yè)成長(zhǎng)路徑我們認(rèn)為主要為國(guó)內(nèi)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代和出口參與全球2000多億元大市場(chǎng)。在國(guó)產(chǎn)替代方面，公司目前獲得了軍工資質(zhì)認(rèn)證，在航空航天、軍工等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代；出口方面公司1H22俄羅斯銷(xiāo)售額翻倍增長(zhǎng)，新開(kāi)發(fā)海外客戶15家，銷(xiāo)售均價(jià)同比提升37.06%至9.43元，海外市場(chǎng)拓展呈加速趨勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022至2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.84/3.71/4.96億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 25X/19X/14X，考慮刀具行業(yè)成長(zhǎng)空間，同時(shí)公司高端數(shù)控刀片產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化提升盈利能力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，股東減持風(fēng)險(xiǎn)，限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)