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事件：公司22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.5億元，同比增長(zhǎng)65%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)80%；其中，Q3營業(yè)收入1.6億元，同比增長(zhǎng)43%；歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比增長(zhǎng)48%。
　　公司收入結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。22年Q1-Q3電池材料實(shí)現(xiàn)營收3.64億，同比增長(zhǎng)69%；電子材料營收6881萬，占比15%，同比增長(zhǎng)60%；阻燃材料營收2162萬，同比增長(zhǎng)21%。
　　勃姆石出貨依舊景氣，單噸盈利環(huán)比下滑。公司勃姆石22年Q1-Q3出貨預(yù)計(jì)共計(jì)18400噸，預(yù)計(jì)Q3單月出貨7000噸。預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)出貨4-5萬噸。22年Q3勃姆石毛利率為42%+，單噸凈利4500元，環(huán)比下滑，主要系9月份給主要客戶降價(jià)5%-7%所致，但預(yù)計(jì)今年再次降價(jià)的可能性不大。電子材料毛利率為20-25%，同比下降；阻燃材料毛利率同比提升。
　　多個(gè)募投項(xiàng)目即將投產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)釋放。公司在蚌埠自貿(mào)區(qū)投資建設(shè)的勃姆石擴(kuò)產(chǎn)“一期項(xiàng)目”規(guī)劃新增產(chǎn)能4萬噸/年，其中第1條生產(chǎn)線已于2022年8月投產(chǎn)調(diào)試，其余新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)2022年年底前陸續(xù)投產(chǎn)；勃姆石擴(kuò)產(chǎn)“二期項(xiàng)目”規(guī)劃新增年產(chǎn)能8萬噸，預(yù)計(jì)在2023年、2024年陸續(xù)投產(chǎn)。預(yù)計(jì)22年底勃姆石有效產(chǎn)能3-4萬噸，名義產(chǎn)能6萬噸。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司新增項(xiàng)目落地產(chǎn)能持續(xù)釋放有望助力業(yè)務(wù)放量，同時(shí)考慮公司產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，我們預(yù)計(jì)公司22-23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.3/15.3億元（前值為8.9、15.9億元），預(yù)計(jì)22-23年歸母凈利潤(rùn)1.9/3.9億元（前值為2.5、4.9億元），對(duì)應(yīng)PE估值45、22倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。