>> 中銀證券-興業(yè)銀行(601166)業(yè)績保持較快增長，資產(chǎn)質(zhì)量改善-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
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興業(yè)銀行前三季度歸母凈利潤同比增12.13%，增速較中報提升，營業(yè)收入增速放緩，撥備反哺力度強(qiáng)化。三季報亮點：第一，息收入增速小幅提升，息差負(fù)貢獻(xiàn)收窄；第二，資產(chǎn)質(zhì)量改善；第三，費用保持較快增長，持續(xù)加大金融科技、品牌及客戶基礎(chǔ)建設(shè)等戰(zhàn)略重點領(lǐng)域的支出。偏弱的外部環(huán)境疊加高基數(shù)，業(yè)績?nèi)员３州^快增長，戰(zhàn)略仍積極推進(jìn)，反映公司較強(qiáng)的經(jīng)營管理能力，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進(jìn)持續(xù)積極，維持增持評級。
支撐評級的要點
收入略緩，資產(chǎn)質(zhì)量改善
興業(yè)銀行前三季度歸母凈利潤同比增長12.13%，營業(yè)收入同比增長4.15%，增速放緩，撥備反哺力度加大，盈利同比增速提升。拆分看，第一，凈利息收入同比增長0.99%，較上半年小幅提速，規(guī)模增長增速趨緩，息收入主要壓力來自于LPR連續(xù)調(diào)降及貸款利率下行。第二，興業(yè)銀行其他非息凈收入同比增長29.23%，投資能力持續(xù)對盈利形成較強(qiáng)支撐。第三，手續(xù)費凈收入同比下降3.25%，主要是受資本市場波動影響，代銷基金和信托收入同比減少34.95%。第四，資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)改善，不良雙降，關(guān)注亦下降，而存量信貸撥備覆蓋率平穩(wěn)。第五，費用同比增長23.25%，持續(xù)加大金融科技、品牌及客戶基礎(chǔ)建設(shè)等戰(zhàn)略重點領(lǐng)域的費用支出。第六，盈利能力平穩(wěn)，資本實力增加。
估值
根據(jù)三季報情況，我們維持公司2022/2023年EPS預(yù)測為4.48/4.90元，目前股價對應(yīng)2022/2023年P(guān)B為0.46/0.40倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
房地產(chǎn)壓力加劇、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
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