>> 中銀證券-石英股份(603688)石英砂景氣持續(xù)，擴產(chǎn)提速助力市占率提升-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大小： |
954KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度盈利增長225%。公司高純石英砂業(yè)務(wù)景氣持續(xù)，后續(xù)擴產(chǎn)提速有望推動市占率進一步提升；維持增持評級。
支撐評級的要點
前三季度盈利增長225%：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)收入12.34億元，同比增長81.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.70億元，同比增長224.99%；扣非后盈利5.69億元，同比增長250.09%。公司2022Q3實現(xiàn)盈利2.81億元，同比增長347.94%，扣非后盈利2.79億元，同比增長371.78%。
高純石英砂漲價持續(xù)，盈利能力大幅提升：2022年至今，受產(chǎn)業(yè)鏈供需不平衡影響，高純石英砂價格持續(xù)上漲，前三季度公司綜合毛利率64.08%，同比增長19.40個百分點，其中2022Q3毛利率69.04%，同比增長21.08個百分點，環(huán)比增長5.43個百分點。前三季度公司綜合凈利率46.46%，同比提高20.66個百分點，盈利能力大幅提升。
經(jīng)營性現(xiàn)金流快速增長，期間費用率有所下降，合同負(fù)債維持高位：前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)1.97億元，同比增長178.12%。公司期間費用率同比下降6.93個百分點至8.23%，其中銷售費用率同比下降0.61個百分點至0.60%。公司2022Q3末合同負(fù)債余額6,498萬元維持高位，后續(xù)隨訂單執(zhí)行逐步轉(zhuǎn)化為收入。
高純石英砂產(chǎn)能擴張?zhí)崴?，市占率有望進一步提升：今年8月，公司2萬噸/年高純石英砂二期項目基本達(dá)產(chǎn)。今年10月，公司公告，擬投資建設(shè)“半導(dǎo)體石英材料系列項目（三期）”，建設(shè)6萬噸高純石英砂、15萬噸半導(dǎo)體級高純石英砂、5800噸半導(dǎo)體石英制品產(chǎn)能。后續(xù)公司將針對市場需求，快速推進三期項目建設(shè)，有望進一步提高公司的市占率。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司三季報與行業(yè)供需情況，我們將公司2022-2024年預(yù)測每股收益調(diào)整至2.81/5.88/7.91元（原預(yù)測攤薄每股收益為2.28/4.98/6.97元），對應(yīng)市盈率47.0/22.4/16.7倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
光伏政策風(fēng)險；產(chǎn)品價格競爭超預(yù)期；下游擴產(chǎn)需求低于預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險；疫情影響超預(yù)期
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