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投資要點(diǎn)：
　　愛旭股份是全球電池片龍頭，PERC電池頭部企業(yè)。公司積極布局N型ABC電池，依托子公司賽能數(shù)字實(shí)現(xiàn)光伏整體解決方案，打開新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
　　公司是PERC電池龍頭。2021年出貨量達(dá)18.85GW，出貨量行業(yè)第二。22年上半年出貨量達(dá)16.5GW,前三季度出貨量約25-25.5GW。截至2022年上半年，公司擁有PERC產(chǎn)能33~36GW，95%以上產(chǎn)能為182mm及210mm，且可以根據(jù)市場(chǎng)需求實(shí)現(xiàn)靈活轉(zhuǎn)換。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入258.29億元，同比增長(zhǎng)130.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.90億元，同比增長(zhǎng)3133.57%，較去年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司PERC電池22年三季度出貨約8.5-9GW，單瓦盈利達(dá)到8分/W，環(huán)比二季度提升4分/W，盈利能力提升明顯。
　　布局N型ABC電池。公司自主研發(fā)新一代N型背接觸電池，最新平均量產(chǎn)效率達(dá)26.2%，具有美觀、抗衰減、發(fā)電效益好等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，未來效率有望進(jìn)一步提高到27%。公司ABC未來將以組件或整體解決方案的形式面向高端分布式或海外高溢價(jià)市場(chǎng)。公司合計(jì)布局52GWN型ABC電池，其中珠海6.5GW已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)23年上半年達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)2023年出貨5GW。
　　維持公司“買入“評(píng)級(jí)。公司為光伏電池片龍頭，2021年光伏PERC電池片出貨量行業(yè)第二。自2022年以來大尺寸PERC電池片供需錯(cuò)配導(dǎo)致電池片多次漲價(jià)，公司電池片業(yè)務(wù)受益扭虧為盈，業(yè)績(jī)逐季修復(fù)。未來N型電池接棒P型成為技術(shù)趨勢(shì)，公司提前布局ABC電池業(yè)務(wù)，定位高端分布式市場(chǎng)，未來將以組件或整體解決方案形式為公司帶來新業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｎ覀兙S持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年凈利潤(rùn)為18.21/32.74/38.46億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25/14/12倍，維持公司“買入“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。