>> 中信證券-晨會-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 1193KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,王亦琛,劉方 |
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▍債市啟明系列20221104—高頻數(shù)據(jù)看經(jīng)濟，10月以來有哪些新變化？
固定收益｜10月以來盡管地產(chǎn)銷售的弱復蘇有所延續(xù)，但是疫情擾動增大，經(jīng)濟動能階段性再度走弱的信號已經(jīng)在PMI和高頻數(shù)據(jù)中有所顯現(xiàn)，消費和工業(yè)需求受到了不同程度的沖擊，外貿(mào)也面臨下滑壓力，10月經(jīng)濟面運行狀況或小幅弱于9月。在局部地區(qū)疫情反復和經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱的預期催化下，利率具備低位運行的基礎。但由于貨幣政策在穩(wěn)匯率壓力下難有突破，因此利率債也很難脫離震蕩格局。
▍ 2022Q3QDII基金盤點與展望—被動指數(shù)基金凈申購，債券型QDII收益居前
量化與配置｜截至2022Q3，37家公募基金管理了214只QDII產(chǎn)品，QDII基金規(guī)模合計2430億元，環(huán)比下降11%，凈值下跌和份額凈贖回是主要成因。管理人頭部效應明顯，前十家管理人QDII規(guī)模市占率達84%。受全球股票市場影響，三季度權(quán)益類QDII基金收益中樞約-15%，債券型QDII基金受匯率波動影響收益居前。作為海外資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性配置工具，主題型QDII基金預計將成為管理人布局產(chǎn)品的重點。
▍ 2022年三季度固收類公募基金盤點與展望—規(guī)模再創(chuàng)新高，千億管理人持續(xù)涌現(xiàn)
金融產(chǎn)品｜2022年三季度公募固收類基金規(guī)模升至8.95萬億元，再創(chuàng)歷史新高.中長期純債型基金規(guī)模居首，主動純債基金與一級債基擴容迅速。頭部基金公司份額占比相對穩(wěn)定，固收管理規(guī)模超千億的基金公司達到29家。二級債基和偏債混合型基金股票倉位整體調(diào)降，且均大幅加倉銀行。固收類基金規(guī)模增長勢頭料將持續(xù)，建議持續(xù)關注債券指數(shù)型創(chuàng)新產(chǎn)品的布局機會。
▍德賽電池（000049.SZ）投資價值分析報告—消費鋰電BMS/PACK核心供應商，戰(zhàn)略布局SIP封裝+儲能電芯
電子｜公司是國內(nèi)消費鋰電BMS/PACK核心供應商，客戶資源優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品主要應用于智能手機、智能穿戴、筆電、平板、電動工具、智能家居等領域。目前公司中小型鋰電持續(xù)豐富產(chǎn)品線，并強化SIP封裝業(yè)務布局；大型鋰電著力發(fā)展儲能業(yè)務，戰(zhàn)略布局儲能電芯。我們看好公司在消費鋰電領域保持領先地位的同時積極把握儲能行業(yè)發(fā)展，業(yè)績有望持續(xù)增長，預計2022-2024年EPS為3.01/3.60/4.55元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍中國聯(lián)通（600050.SH，00762.HK）2022年三季報點評—Q3業(yè)績超預期，云計算高速增長
通信｜2022年前三季度，公司營業(yè)收入2,639.8億元，同比+8.0%；服務收入2,396.5億元，同比+7.8%；凈利潤155.7億元，同比+20.4%；歸母凈利潤68.3億元，同比+20.4%。前三季度公司成本費用管控良好，以云計算為代表的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務高速發(fā)展，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，利潤增速領跑三大運營商?？春霉続RPU值持續(xù)提升，成本費用管控不斷優(yōu)化，公司云計算等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務有望高速增長。當前，公司基本面持續(xù)改善，估值有望修復，我們給予中國聯(lián)通A股2022年18倍PE，對應目標價4.3元，維持“買入”評級；給予中國聯(lián)通港股2022年7倍PE，對應目標價4.5港元，維持“買入”評級。
▍共同富裕系列報告之十二—延遲退休：破解老齡困局的現(xiàn)實選擇
政策研究｜我國已邁入深度老齡化社會，社會保障體系遭遇嚴峻挑戰(zhàn)。積極應對人口老齡化躋身國家戰(zhàn)略，黨的二十大重申實施延遲退休改革?！笆奈濉币?guī)劃提出的四大原則或是貫穿改革的主基調(diào)，分別為小步調(diào)整、分類推進、彈性實施、統(tǒng)籌兼顧。預計方案或于2023年公布，并于2025年正式實施，延遲退休已如箭在弦。改革關乎民生，“漸進式”或?qū)⑹侵餍?，預計到2055年前后實現(xiàn)65歲男女同齡退休。
▍數(shù)據(jù)科技之出海產(chǎn)業(yè)2023年投資策略—順時應勢，向海而行，把握出海投資新機遇
數(shù)據(jù)科技｜展望2023年，隨著跨境物流、電商、支付、社交媒體等出海產(chǎn)業(yè)的上下游基建設施日趨完善和流量紅利的持續(xù)釋放，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應鏈出海發(fā)展有望提速，建議關注三大投資主線，一是多因素擾動導致海外出現(xiàn)供需缺口背景下，國內(nèi)具有產(chǎn)能優(yōu)勢的賽道；二是中國產(chǎn)業(yè)升級背景下具備比較優(yōu)勢的行業(yè)；三是受益于出?；ㄍ晟疲硎芰髁考t利的行業(yè)和頭部公司。
▍計算機行業(yè)重大事項點評—礦山安全信息化建設有望提速
計算機｜國家礦山安監(jiān)局、財政部近日聯(lián)合印發(fā)《煤礦及重點非煤礦山重大災害風險防控建設工作總體方案》，要求礦山加強新一代信息技術利用，夯實重大安全風險實時識別、監(jiān)測和精準研判能力，明確力爭到2026年完成所有在冊煤礦、2400座重點非煤礦山重大災害風險防控項目建設工作，并再次強調(diào)財政資金支持。結(jié)合此前頒布的一系列煤礦信息化、智能化建設政策文件，我們看好智能礦山建設進程提速。推薦北路智控，建議關注龍軟科技、梅安森。
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