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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.02億元，同比下降12.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.34億元，同比下降13.21%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7.14億元，同比下降13.36%。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.81億元，同比減少9.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.24億元，同比增長(zhǎng)7.62%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比增長(zhǎng)3.44%，單三季度盈利能力穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　儲(chǔ)能訂單不斷落地，積極布局儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈前景可期。21年6月攜手億緯鋰能成立合資公司，公司持股35%，投資不超過(guò)30億元建設(shè)年產(chǎn)10GWh儲(chǔ)能磷酸鐵鋰電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022年內(nèi)建成投產(chǎn)。同時(shí)，公司緊抓新能源配套儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)性增長(zhǎng)機(jī)遇，2022年上半年簽署多項(xiàng)儲(chǔ)能合作協(xié)議，累計(jì)儲(chǔ)備儲(chǔ)能項(xiàng)目資源超4GWh；10月17日，公司控股子公司江蘇林洋億緯儲(chǔ)能科技有限公司收到中標(biāo)金額約5億元中電國(guó)際儲(chǔ)能設(shè)備項(xiàng)目，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)總收入的9.44%，預(yù)計(jì)將對(duì)公司2022年和2023年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。儲(chǔ)能項(xiàng)目訂單的落地能夠進(jìn)一步鞏固公司在儲(chǔ)能系統(tǒng)集成市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，為公司儲(chǔ)能板塊系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的重要突破，項(xiàng)目的實(shí)施將有助于公司持續(xù)拓展儲(chǔ)能板塊業(yè)務(wù)，增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　光伏EPC業(yè)務(wù)整體承壓，公司光伏電站項(xiàng)目開工建設(shè)受到影響。根據(jù)公司半年報(bào)，截至2022年6月底，公司自持各類光伏電站規(guī)模超1.4GW，儲(chǔ)備光伏項(xiàng)目超6GW。因光伏上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)上漲，上漲幅度超出公司年初預(yù)期，公司光伏電站投資收益率短期受到壓制；公司評(píng)估年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中的部分光伏電站項(xiàng)目受到影響，約1.5GW項(xiàng)目不能按期開工建設(shè)。但長(zhǎng)期來(lái)看，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，隨著上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，公司光伏EPC業(yè)務(wù)將迎來(lái)修復(fù)。
　　投資建議與估值：公司智能電表、新能源和儲(chǔ)能三大板塊齊頭發(fā)展，在“雙碳”目標(biāo)的背景下，未來(lái)成長(zhǎng)性高。我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為55.8億元、84.3億元、107.5億元，增速分別為5.3%、51.1%、27.5%；公司2022年-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為8.29億元、10.86億元、13.61億元，增速分別為-10.9%、31%、25.3%。維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。簧嫌谓M件價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；電價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期；海外項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。