>> 中信證券-稀土行業(yè)半月談(10月下)：稀土資源整合進行時，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈配置價值-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 5589KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下游需求預(yù)期回暖+供給端嚴控+國家政策扶持=關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值
▍市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月度下跌。10月31日，Wind稀土指數(shù)收于1686.66，周跌幅4.93%，月跌幅11.43%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4493.16，周跌幅4.20%，月跌幅9.11%。滬深300收于3508.70，周跌幅3.43%，月跌幅9.32%。
▍價格：重稀土、輕稀土價格下跌。中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，10月16日至10月31日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價為227.5萬元/噸，雙周跌幅為1.52%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為64.3萬元/噸，雙周跌幅4.74%；氧化鐠最低交易價格71.8萬元/噸，雙周跌幅2.31%；氧化釹最低交易價格73.3萬元/噸，雙周跌幅為3.30%。
▍供需：9月份生產(chǎn)商產(chǎn)量環(huán)比下降，庫存量環(huán)比持平。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，9月份中國氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量為2910.00公噸，去年同期為2629.00公噸，上月為2990.00公噸，同比增加10.69%，環(huán)比下降2.68%；庫存量為3365.00公噸，去年同期為4030.00公噸，上月為3365.00公噸，同比下降16.50%，環(huán)比持平。
▍進出口：9月稀土礦進口量總體上升，海外稀土礦價格波動明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年9月混合碳酸稀土進口量為21.00噸，同比下降77.80%，平均單價17.69萬元/噸，價格同比上漲136.17%；稀土金屬礦進口量為8209.5噸，同比上漲46.17%，平均單價4.94萬元/噸，價格同比上漲62.37%；釷礦砂及其精礦進口量為9665.90噸，同比上漲820.56%，平均單價1.81萬元/噸，價格同比下降43.0%；9月合計進口稀土礦17896.40噸，同比上漲164.71%，平均價格3.26萬元/噸，月同比上漲4.42%。
▍投資邏輯：稀土資源整合進行時，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈配置價值。重大事件：根據(jù)中國稀土集團官方微信公眾號消息，10月31日中國稀土集團與廣東省廣晟控股集團有限公司在廣州簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，本次簽約是國務(wù)院國資委舉辦的中央企業(yè)專業(yè)化整合項目集中簽約儀式的一部分，中國稀土集團將與廣晟集團在稀土產(chǎn)業(yè)、科研、人才等多個領(lǐng)域開展合作，通過資源整合和產(chǎn)業(yè)互補，加快推進央地戰(zhàn)略協(xié)同，共同推進我國稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，稀土資源戰(zhàn)略價值有望持續(xù)提升。基本面：四季度是稀土永磁下游需求的傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)業(yè)鏈開工率有望環(huán)比提升，相關(guān)企業(yè)出貨量或環(huán)比增長，稀土價格有望得到支撐。中長期來看，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，我們預(yù)計未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國；隨著新能源汽車、工業(yè)電機、工業(yè)機器人、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長，稀土價格或?qū)⒏呶贿\行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進一步提升。2021年是稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤拐點，今年前三季度多數(shù)稀土永磁企業(yè)利潤同比、環(huán)比維持高增勢頭，供需、政策的持續(xù)支撐下，2022年稀土價格中樞或穩(wěn)步抬升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或持續(xù)釋放，持續(xù)關(guān)注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機會。
▍風(fēng)險因素：局部疫情影響持續(xù)擴大；宏觀經(jīng)濟波動；打黑、環(huán)保、收儲等各項政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費需求不及預(yù)期。
▍投資建議：維持行業(yè)“強于大市”評級。稀土價格高位運行，建議持續(xù)關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈機會，重點關(guān)注：寧波韻升、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材、華宏科技。
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