>> 中信證券-電器智造行業(yè)跟蹤點評：光影“世界杯”-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大小： |
495KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
紀敏 |
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2022年卡塔爾世界杯將于11月21日揭幕?；厮菀酝澜绫愂聦陔姡ㄍ队埃╀N售和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級具有一定推動作用。頭部企業(yè)積極布局賽事營銷，疊加“雙十一”催化，11月黑電投影內(nèi)外銷景氣度或有望提升。
▍黑電景氣或受益于“世界杯”主題。回顧過往世界杯開賽前至閉幕，可發(fā)現(xiàn)，黑電銷售增長以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級或短期受益。以2018年俄羅斯世界杯為例，中怡康數(shù)據(jù)顯示，開賽前一周（2018.6.04-2018.6.10）我國彩電線下銷量同比+61.3%，銷額同比+90.8%。據(jù)蘇寧易購數(shù)據(jù)，在2018年6月8日家電第一波爆發(fā)中，65英寸及以上大屏實現(xiàn)189%的增長，一定程度體現(xiàn)了世界杯賽事對黑電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的催化。
▍鑒往知來，11月黑電內(nèi)外銷有望步入恢復(fù)性增長階段。外銷方面，歷史經(jīng)驗顯示，“世界杯年”全球彩電需求上升對我國彩電出口拉動作用較強，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2018Q1我國液晶電視出口同比增長28.36%。2022卡塔爾世界杯臨近，黑電外銷屆時有望實現(xiàn)大幅增長；內(nèi)銷方面，據(jù)奧維數(shù)據(jù)1-9月銷量同比下滑4.0%，但預(yù)計黑電企業(yè)將在“雙十一”發(fā)力促銷，在世界杯催化下，積極因素疊加有望點燃消費者更新?lián)Q代需求，提振內(nèi)銷景氣度。
▍龍頭全球拓展進行時，份額提升邏輯兌現(xiàn)。海信自2006年提出“未來發(fā)展大頭在海外”戰(zhàn)略，積極進行海外市場擴張和產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，陸續(xù)收購夏普墨西哥工廠和東芝彩電業(yè)務(wù)。Omdia數(shù)據(jù)顯示，22Q2海信電視全球出貨量份額為12.1%，僅次于三星，銷額份額8.2%全球第四。TCL電子依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，全球品牌地位穩(wěn)步提升，2021年智屏出貨量市占率11.5%全球第三，22Q2電視銷額份額8.7%全球第三。國內(nèi)黑電龍頭全球市場擴張、份額提升邏輯正持續(xù)兌現(xiàn)。
▍面板價格下行催化盈利修復(fù)，投影維持高景氣。彩電方面，面板價格持續(xù)下探，據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，10月下旬65’’/55’’/43’’/32’’面板價格分別為107/81/48/27美元/片，同比分別-50%/-46%/-39%/-39%；根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，9月彩電均價同比下滑約15%，ASP下行幅度小于面板價格下行幅度，下半年企業(yè)盈利修復(fù)可期。投影方面，局部疫情反復(fù)擾動不改行業(yè)高景氣度，銷量保持穩(wěn)步增長。LCD技術(shù)路線異軍突起，憑借超高性價比在中低端市場吸引眾多消費者，有望加速消費者市場教育，推動投影滲透率提升。
▍風(fēng)險因素：DMD芯片供給緊張；面板價格大幅上行；世界杯對行業(yè)景氣度催化作用不及預(yù)期。
▍投資策略。在當前的經(jīng)濟周期，“世界杯”觀影或成為重要的休閑娛樂方式。預(yù)計自有品牌認知度高的黑電龍頭企業(yè)望率先受益。1、建議關(guān)注受益于投影滲透率提升，行業(yè)較高景氣的投影龍頭極米科技，激光顯示龍頭光峰科技。2、推薦全品類布局，加速全球拓展的黑電龍頭企業(yè)：海信視像、TCL電子。
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