>> 中信證券-電力行業(yè)9月數(shù)據(jù)月報：居民用電需求下降，9月用電放緩至0.9%-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
1584KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
李想 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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高溫天氣結(jié)束與散點疫情頻發(fā)導(dǎo)致9月用電同比增速放緩至0.9%，高溫天氣結(jié)束疊加散點疫情仍有反復(fù)導(dǎo)致10月用電基本持平，維持全年用電需求增速預(yù)測為4.0%。從9月數(shù)據(jù)看，電源結(jié)構(gòu)調(diào)整使得風(fēng)光裝機呈現(xiàn)雙位數(shù)增速，來水偏枯導(dǎo)致水電利用小時有所下滑。推薦華潤電力（H）、華能國際（A&H）、內(nèi)蒙華電、龍源電力（A&H）、三峽能源、國投電力、川投能源、華能水電、國電電力、南網(wǎng)儲能等。
▍9月用電需求增速下滑，單月全社會用電量增速降至0.9%。M1-M9，全社會用電量64,931億kWh，同比增長4.0%，9月國內(nèi)用電同比增速下降使得1~9月累計增速較1~8月增速小幅回落0.4個百分點；9月單月用電量7,092億kWh，同比上升0.9%，增速較單8月用電增速10.7%下滑9.8個百分點。受高溫天氣結(jié)束及局部疫情反復(fù)的影響，9月三產(chǎn)及居民用電同比下降，對9月國內(nèi)用電需求增長起到負面作用。分區(qū)域看用電增速有所分化，高耗能地區(qū)增速高于全國水平，沿海地區(qū)9月單月用電增速與全國基本持平，后續(xù)復(fù)蘇前景仍需要觀察。
▍1~9月電源投資增速為6.5%。9月末，國內(nèi)火/水/核/風(fēng)/太陽能裝機13.1/3.6/0.6/3.5/2.2億千瓦，同比增長2.2%/6.8%/4.3%/16.9%/18.2%，新能源裝機增長明顯。從電源投資細分來看，火電/核電/光伏投資同比分別增長47.5%/13.3%/352.6%至547/404/1,328億元，水電/風(fēng)電同比下滑23.9%/26.8%至534/1,037億元，水電/火電/核電/風(fēng)電/光伏投資占比分別為13.6%/13.9%/13.3%/26.4%/33.8%，1~9月風(fēng)電投資額下滑主要因風(fēng)電單位成本下降所致，導(dǎo)致風(fēng)電裝機和投資數(shù)據(jù)趨勢出現(xiàn)背離。
▍水電利用小時有所下滑，火電利用小時持續(xù)改善。1-9月全國發(fā)電設(shè)備利用小時2,799小時，同比下降3.0%；其中火電/水電/核電/風(fēng)電同比下滑1.4%/2.4%/4.6%/1.4%至3,295/2,729/5,576/1,616小時。9月單月，全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時300小時，同比下降6.3%。其中水電276小時，同比下降36.3%；火電365小時，同比上升4.3%；核電581小時，同比下降6.9%；風(fēng)電156小時，同比上升11.4%；太陽能117小時，同比上升6.4%。
▍10月用電需求增速環(huán)比小幅下降，維持全年需求4.0%。10月國內(nèi)供暖季尚未啟動，疊加疫情散發(fā)影響，當(dāng)前整體工業(yè)活動勢頭相對疲弱，我們預(yù)計今10月用電同比增速或在0.4%~1.5%區(qū)間內(nèi)，綜合來看，結(jié)合1~9月實際需求以及用電需求前景判斷，我們維持全年用電需求預(yù)測值4.0%。
▍風(fēng)險因素：用電量增速超預(yù)期下滑；來水不及預(yù)期；煤價大幅上行；上網(wǎng)電價超預(yù)期下調(diào)；風(fēng)光造價上行與收益率不及預(yù)期。
▍投資策略：預(yù)計硅料產(chǎn)能釋放在即，即將帶動綠電重新回歸高成長+ROE預(yù)期持續(xù)擴張主線，配置首選市場對硅料成本端預(yù)期正在發(fā)生變化的新能源及火電轉(zhuǎn)型公司；來水偏枯期利好大水電，拉開和小水電之間價值的差距并推動其自身價值重估。推薦華潤電力（H）、華能國際（A&H）、內(nèi)蒙華電、龍源電力（A&H）、三峽能源、國投電力、川投能源、華能水電、國電電力、南網(wǎng)儲能等。
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