>> 中信建投-金證股份(600446)Q3業(yè)務增長強勁，未來有望受益信創(chuàng)提速-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 518KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,金戈,甘洋科 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季度報告，前三季度營收43.66億，同比+4.02%；歸母1.38億，同比-37.54%；扣非歸母0.90億，同比-23.62%；其中Q3營收16.43億，同比+2.41%；歸母0.60億，同比-63.68%；扣非歸母0.50億，同比-30.98%。
前三季度毛利率19.62%，同比-3.36pct；Q3毛利率17.95%，同比-2.14pct；前三季度凈利率2.62%，同比-2.39pct，扣非凈利率2.06%，同比-0.75pct；Q3凈利率2.73%，同比-6.86pct，扣非凈利率3.05%，同比-1.48pct。
簡評
1、剔除同期投資收益影響，Q3業(yè)績同比增長約20%
公司努力克服疫情影響，有序組織各項經(jīng)營活動，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.66億元，較上年同期增長4.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.38億元，同比下降37.54%，主要原因是上年同期參股子公司金智維增資擴股，公司對外轉(zhuǎn)讓部分金智維股權(quán)，合計確認投資收益1.15億元，剔除該投資收益影響，公司Q3歸母利潤同比增長約20%，保持快速增長。
2、雙基石業(yè)務穩(wěn)健增長，客戶拓展、產(chǎn)品開發(fā)升級持續(xù)推進，收入、毛利率均有提升。
在多重政策釋放產(chǎn)業(yè)利好的市場環(huán)境下，公司主營核心業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，金融IT業(yè)務增勢良好，其中證券IT、資管IT兩項基石業(yè)務多個重點產(chǎn)品和項目取得進展，收入和毛利率較上年同期均有不同程度的提升。前三季度公司金融IT業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入14.47億元，同比增長7.52%。其中，證券IT業(yè)務和資管IT業(yè)務分別增長22.35%和20.48%，證券IT單三季度收入增速達到約69%。
在證券IT方面，公司重點拓展核心產(chǎn)品新一代證券綜合業(yè)務平臺FS2.0，在安信證券整體上線后，核心部件相繼應用于中金財富、廣發(fā)證券等多家客戶；同時公司積極響應政策熱點，穩(wěn)步推進相關(guān)系統(tǒng)研發(fā)和對接工作，并進一步拓展融券通管理、基金投顧、資產(chǎn)配置、極速交易、做市交易等與券商創(chuàng)新業(yè)務對應的系統(tǒng)產(chǎn)品；公司全力推進信創(chuàng)業(yè)務，目前公司基本完成核心業(yè)務系統(tǒng)的信創(chuàng)認證及適配，正在持續(xù)開展其他系統(tǒng)的信創(chuàng)適配改造工作。
在資管IT業(yè)務方面，公司加快推進核心產(chǎn)品開發(fā)，其中綜合理財平臺在UBS瑞銀和大河財富項目上線運營；實時估值產(chǎn)品，在鵬華基金和中信證券完成業(yè)務驗證測試。其他重點產(chǎn)品包括風控中心、運營平臺、數(shù)據(jù)集成開發(fā)平臺和資訊數(shù)據(jù)平臺持續(xù)開發(fā)中；銀行理財子業(yè)務方面，公司與建信金科、浙江省農(nóng)商行簽訂新的商務合同，并積極拓展其他銀行理財子公司的項目機會。
3、投資建議：公司緊抓行業(yè)機遇，核心產(chǎn)品持續(xù)研發(fā)升級，維持“買入”評級。
受改革政策和金融信創(chuàng)推動，金融機構(gòu)的業(yè)務流程系統(tǒng)、核心交易系統(tǒng)、風險控制系統(tǒng)等應用軟件系統(tǒng)的改造升級需求快速釋放，公司積極把握市場機遇，加快推進核心產(chǎn)品開發(fā)和升級，全力推進信創(chuàng)業(yè)務。預計2022-2024年公司實現(xiàn)收入分別為79.29/94.51/112.25億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.53/4.69/6.23億元，對應PE估值分別為31.0/23.3/17.6倍，維持“買入”評級。
風險提示：（1）資本市場改革政策落地不及預期：資本市場改革帶來的系統(tǒng)改造需求，是公司主要的業(yè)務增量之一，政策落地不及預期將直接影響公司業(yè)務發(fā)展；（2）新冠疫情反復：公司業(yè)務實施和簽單等多數(shù)需要到場服務，國內(nèi)疫情恢復不及預期將導致人員出行受阻，進而影響公司業(yè)務開展；（3）行業(yè)競爭加劇：金融IT板塊中同一業(yè)務場景下競爭對手較多，行業(yè)競爭加劇或沖擊公司的市場份額；（4）產(chǎn)品迭代不及預期：當前金融機構(gòu)處于新架構(gòu)更新迭代周期，公司產(chǎn)品研發(fā)及升級進展不及預期將直接影響公司項目中標和簽單情況。
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