>> 中信證券-大類(lèi)資產(chǎn)趨勢(shì)配置組合定期跟蹤(2022年11月)：組合增加債券資產(chǎn)和海外權(quán)益資產(chǎn)-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙文榮,顧晟曦,劉方 |
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2022年10月，滬深300下跌7.72%，中證500上漲1.63%，恒生指數(shù)下跌14.72%，恒生國(guó)企下跌16.48%；海外權(quán)益資產(chǎn)普遍上漲，歐洲STOXX50漲幅最大；債券資產(chǎn)除美國(guó)10Y國(guó)債和日本10Y國(guó)債外普遍上漲，英國(guó)10Y國(guó)債漲幅最大；商品和黃金資產(chǎn)除南華有色金屬、南華黑色商品和南華能源化工外全線上漲，SPGS原油漲幅最大。根據(jù)我們大類(lèi)資產(chǎn)趨勢(shì)配置模型的觀點(diǎn)，2022年11月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為中證500、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國(guó)10Y國(guó)債、法國(guó)10Y國(guó)債、南華豆粕、黃金T+D和SPGS原油。
▍大類(lèi)資產(chǎn)趨勢(shì)配置策略包含五大核心步驟：（1）根據(jù)投資目標(biāo)、投資范圍等需求和約束，選擇恰當(dāng)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)和投資工具；（2）結(jié)合資產(chǎn)特征確定合適的動(dòng)量指標(biāo)，以及相應(yīng)的指標(biāo)參數(shù)；（3）根據(jù)投資目標(biāo)篩選趨勢(shì)顯著的投資標(biāo)的；（4）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益要求選擇組合優(yōu)化模型，分配投資標(biāo)的權(quán)重；（5）組合跟蹤管理，主要涉及再平衡方法、止損機(jī)制等。
▍博采眾長(zhǎng)構(gòu)建大類(lèi)資產(chǎn)趨勢(shì)配置組合：（1）以中國(guó)、美國(guó)、歐洲和日本等全球主要經(jīng)濟(jì)體的權(quán)益、債券和商品等共計(jì)20類(lèi)資產(chǎn)作為底層標(biāo)的；（2）采用絕對(duì)收益和夏普比率兩種指標(biāo)衡量動(dòng)量水平，以保證股票、債券等風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異較大資產(chǎn)間的趨勢(shì)可比；（3）結(jié)合時(shí)序動(dòng)量和截面動(dòng)量篩選向上趨勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)的資產(chǎn)；（4）采用等權(quán)、波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型三種權(quán)重分配方式分別構(gòu)建組合；（5）每月末進(jìn)行再平衡。
▍底層資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤：考慮匯率折算，2022年10月，（1）滬深300下跌7.72%，中證500上漲1.63%，恒生指數(shù)下跌14.72%，恒生國(guó)企下跌16.48%；海外權(quán)益資產(chǎn)普遍上漲，歐洲STOXX50漲幅最大；（2）債券資產(chǎn)除美國(guó)10Y國(guó)債和日本10Y國(guó)債外普遍上漲，英國(guó)10Y國(guó)債漲幅最大；（3）商品和黃金資產(chǎn)除南華有色金屬、南華黑色商品和南華能源化工外全線上漲，SPGS原油漲幅最大。
▍代表性資產(chǎn)配置指數(shù)跟蹤：2022年10月，信銀全球多資產(chǎn)動(dòng)量指數(shù)2.0版、郵銀理財(cái)境內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)指數(shù)和浦銀理財(cái)全球輪動(dòng)指數(shù)表現(xiàn)位居前三，漲幅分別為1.42%、1.41%和1.40%。
▍大類(lèi)資產(chǎn)趨勢(shì)配置組合表現(xiàn)跟蹤：（1）2022年10月，等權(quán)組合收益-3.99%，波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)組合收益-2.38%，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合收益-2.26%；基準(zhǔn)組合收益0.18%。（2）2022年年初至今，等權(quán)組合收益-8.92%，波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)組合收益-9.39%，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合收益-8.28%；基準(zhǔn)組合收益-7.78%。（3）2006年至今，等權(quán)組合年化收益8.95%、夏普比率0.86；波動(dòng)率倒數(shù)加權(quán)組合年化收益7.86%、夏普比率1.03；風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合年化收益7.45%、夏普比率1.06；同期基準(zhǔn)組合年化收益僅為5.72%、夏普比率僅為0.63。
▍ 2022年11月模型觀點(diǎn)：2022年11月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為中證500、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國(guó)10Y國(guó)債、法國(guó)10Y國(guó)債、南華豆粕、黃金T+D和SPGS原油。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：流動(dòng)性緊張風(fēng)險(xiǎn)；模型失效風(fēng)險(xiǎn)。
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