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事件：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，22年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1066億元，同比+34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32億元，同比-12%，實(shí)現(xiàn)核心利潤(rùn)40億元，同比+38%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335億元，同比+20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15億元，同比+13%，實(shí)現(xiàn)核心利潤(rùn)16億元，同比+37%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　直銷氣、煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，Q3核心利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)：22年前三季度公司實(shí)現(xiàn)天然氣總銷售量266.36億方，其中零售氣、直銷氣銷售量分別為188.32億方、27.54億方，同比分別+4.4%、+5.2%；22年前三季度公司直銷氣、零售氣價(jià)差分別為0.41元/方，0.51元/方，同比分別+0%，+86%。煤炭業(yè)務(wù)方面，22年前三季度公司煤炭銷量累計(jì)達(dá)393萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.1%，22年前三季度，煤炭?jī)r(jià)格同比+81%。直銷氣、煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，帶動(dòng)公司Q3核心利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。
　　舟山LNG三期穩(wěn)步推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)未來可期：2022年10月29日，公司發(fā)布公告稱控股子公司新奧舟山擬投資建設(shè)舟山LNG三期項(xiàng)目，計(jì)劃總投資38億元。舟山接收站為首個(gè)國(guó)家能源局核準(zhǔn)的由民營(yíng)企業(yè)投資、建設(shè)和管理的大型LNG接收站，舟山項(xiàng)目一期、二期建成投運(yùn)后已具備LNG處理能力800萬(wàn)噸/年，舟山接收站配套的外輸管道已與浙江省管網(wǎng)連通，年最大輸氣能力可超過120億立方米，三期建成后，接收站處理能力有望達(dá)到1000萬(wàn)噸/年，公司天然氣市場(chǎng)份額有望穩(wěn)步提升。
　　統(tǒng)籌布局優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)協(xié)增儲(chǔ)提高成本競(jìng)爭(zhēng)力：截至22年Q3，公司統(tǒng)籌獲取各地非常規(guī)資源300萬(wàn)方/日，自有液廠生產(chǎn)4億方/年，累計(jì)簽訂長(zhǎng)約資源達(dá)714萬(wàn)噸。2021年10月，公司與切尼爾能源簽署為期13年的LNG長(zhǎng)協(xié)，從2022年7月起每年供應(yīng)90萬(wàn)噸LNG；2022年1月，公司與俄羅斯諾瓦泰克簽訂60萬(wàn)噸/年的LNG長(zhǎng)協(xié)，協(xié)議于2025年執(zhí)行，合約期限11年，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與布倫特原油掛鉤；2022年3月，公司與Energy Transfer LP公司簽署270萬(wàn)噸/年的LNG長(zhǎng)協(xié)，預(yù)計(jì)2026年開始執(zhí)行，項(xiàng)目期限20年，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與HenryHub掛鉤。2022年4月，公司與NextDecade簽署150萬(wàn)噸/年的LNG長(zhǎng)約，預(yù)計(jì)2026年開始執(zhí)行，項(xiàng)目期限20年。22年以來，公司穩(wěn)步提升長(zhǎng)約資源儲(chǔ)備，通過多元化交付分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，提高公司資源池彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司直銷氣、泛能業(yè)務(wù)快速發(fā)展，各業(yè)務(wù)板塊不斷發(fā)力，因此我們維持2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司凈利潤(rùn)分別為47.11/55.77/64.02億元，折合EPS分別為1.52/1.80/2.07元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響毛利的風(fēng)險(xiǎn)；天然氣需求不及預(yù)期或下降的風(fēng)險(xiǎn)。