>> 華創(chuàng)證券-廣汽集團(601238)2022年10月銷量點評：疫情短期擾動，產(chǎn)量保證應(yīng)對年底沖量-221104
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張程航,夏涼 |
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事項：
公司發(fā)布10月產(chǎn)銷快報，集團合計批發(fā)21.2萬輛、同比+10%、環(huán)比-10%。
評論：
廣汽乘同環(huán)比略降，埃安延續(xù)環(huán)比增勢。廣汽乘用車3.1萬、同比-11%、環(huán)比-6%；廣汽埃安3.0萬、同比+149%、環(huán)比+0.2%，連續(xù)6個月創(chuàng)新高，不利因素影響下依然實現(xiàn)環(huán)比增長，11-12月有望延續(xù)增勢，同時埃安第二智造中心正式竣工投產(chǎn)，產(chǎn)能翻倍突破40萬輛，沖擊全年30萬輛產(chǎn)銷目標。
疫情影響傳統(tǒng)旺季需求，合資保證產(chǎn)量應(yīng)對年底沖量。廣汽本田批發(fā)6.4萬、同比-16%、環(huán)比-8%，需求端受疫情等因素影響有所壓制，但單月產(chǎn)量7.7萬輛，全年僅次于7月，一方面顯示供應(yīng)鏈限制緩解，另一方面也將助力廣本更好應(yīng)對年底沖量；廣汽豐田8.1萬、同比+32%、環(huán)比-16%，同期缺芯影響基數(shù)低致同比增速較高；廣汽三菱0.37萬、同比-45%、環(huán)比-39%。
自主三駕馬車全力發(fā)動，埃安將完成能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。廣汽自主經(jīng)調(diào)整，三大業(yè)務(wù)板塊已開始展現(xiàn)明顯的經(jīng)營改善成果。1）自主傳祺：運動風(fēng)的影豹、換代GS8一掃過往頹勢，今年將帶來增量，4月發(fā)布鉅浪混動技術(shù)品牌推動電動化轉(zhuǎn)型提速。2）中端純電埃安：今年終端需求旺盛，銷量連續(xù)5個月創(chuàng)新高，9月銷量已超3萬輛，也是支撐廣汽3Q收入增長的重要因素，Aion YPlus于9月27日正式上市，全新一代B級產(chǎn)品也將于年內(nèi)上市，助力沖刺30萬年產(chǎn)銷目標；10月，埃安在廣州產(chǎn)交所公開掛牌實施增資擴股，完成了A輪融資引戰(zhàn)，投后估值超千億；另外，今年以來埃安已啟動電池研發(fā)試制線建設(shè)、成立能源科技公司，并設(shè)立電驅(qū)公司和電池公司，與上游原材料供應(yīng)商贛鋒鋰業(yè)也達成了戰(zhàn)略合作，未來將完成能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。3）高端純電埃安+華為：雙方將基于廣汽GEP3.0底盤平臺、華為CCA構(gòu)建的新一代智能汽車數(shù)字平臺，搭載華為全棧智能汽車解決方案，聯(lián)合定義、共同開發(fā)，共同打造面向未來的一系列智能汽車，預(yù)計首車將于2023年底量產(chǎn)。另外，全新一代高端純電專屬平臺AEP3.0量產(chǎn)發(fā)布，將率先量產(chǎn)搭載于Hyper系列車型。
投資建議：國家、地方政策齊發(fā)力疊加4Q新車型上市有望提振銷量，埃安銷量持續(xù)超預(yù)期，我們維持公司2022-2024年歸母凈利預(yù)期105億、125億、141億元，對應(yīng)EPS 1.00、1.19、1.34元，對應(yīng)A股PE 12.1、10.2、9.0倍，2022PB 1.3倍，對應(yīng)H股PE 4.8、4.0、3.5倍，2022PB 0.5倍。我們預(yù)計公司將在合資、自主燃油及混動、電動智能中端市場、高端產(chǎn)品與華為合作等方面保持良好態(tài)勢，我們維持公司A股2023年目標PE 13倍，目標價對應(yīng)15.51元人民幣，對應(yīng)2022、2023年P(guān)B 1.7倍、1.6倍；維持公司H股2023年目標PE 5倍，目標價對應(yīng)為6.40港元、2022、2023年P(guān)B 0.65倍、0.60倍。維持A/H“強推”評級。
風(fēng)險提示：芯片恢復(fù)不及預(yù)期、豐田電動智能進程過慢、自主新車不及預(yù)期。
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