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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，業(yè)績(jī)同比強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，投資收益表現(xiàn)穩(wěn)健，新能源銷(xiāo)量持續(xù)提升表現(xiàn)亮眼，中長(zhǎng)期銷(xiāo)量規(guī)模與盈利能力均有望取得穩(wěn)定提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)18.72元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，考慮到銷(xiāo)量及投資收益穩(wěn)步提升，調(diào)整2022-2024年EPS為0.98（+0.04）/1.13/1.29元?？紤]到公司合資品牌經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性與自主品牌改善，給予2023年16倍左右PE，維持目標(biāo)價(jià)18.72元。
　　Q3單季營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，扣非凈利同比高增293%。公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入315.27億元，同增52%，環(huán)增25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.12億元，同增144%，環(huán)減16%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)20.87億元，同增293%，環(huán)減24%。前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收799.76億元，同增45%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.62億元，同增53%，展現(xiàn)了強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)韌性。
　　盈利能力保持穩(wěn)定，整體費(fèi)用率同環(huán)比小降。公司Q3季度銷(xiāo)售毛利率6.04%，同減1.85pct，環(huán)減0.19pct，銷(xiāo)售凈利率7.08%，同增2.58pct，環(huán)減4.07pct，整體盈利能力基本穩(wěn)定。Q3季度總費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.45%/1.22%，同比分別變化+0.09pct/-3.3pct，環(huán)比分別變化-0.03pct/-1.63pct，費(fèi)用率整體小幅降低。
　　自主新能源表現(xiàn)搶眼，合資增長(zhǎng)點(diǎn)開(kāi)始涌現(xiàn)。埃安新能源立足全棧自研，銷(xiāo)量表現(xiàn)亮眼，10月廣汽埃安第二智造中心正式投產(chǎn)，整體產(chǎn)能規(guī)劃突破40萬(wàn)輛。傳祺混動(dòng)化化不斷提速，影豹、GS8和新車(chē)影酷均推出混動(dòng)版本，將在2025年實(shí)現(xiàn)全系產(chǎn)品混動(dòng)化。合資品牌中廣本e:NP1極湃1、廣豐bZ4X等純電產(chǎn)品上市，提供新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，自主業(yè)務(wù)板塊盈利改善不及預(yù)期。