>> 方正證券-廣汽集團(tuán)(601238)Q3營收創(chuàng)單季新高，自主盈利環(huán)比改善-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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事件：
公司發(fā)布三季報：前三季度實現(xiàn)營收803.67億元，同比+44.77%；歸母凈利潤80.62億元，同比+52.59%；扣非歸母凈利77.28億元，同比+68.87%，基本每股收益為0.78元，同比+52.94%。
投資要點：
Q3營收持續(xù)高增，同環(huán)比雙升，自主品牌利潤環(huán)比減虧。22Q3單季營收為316.8億元，同環(huán)比分別+51.3%/+24.6%，首次單季突破300億，創(chuàng)季度新高，主要系Q3自主品牌傳祺、埃安雙品牌發(fā)力，埃安Q3銷量同環(huán)比+130%/48%，傳祺同環(huán)比+35%/+15%。歸母凈利潤23.1億元，環(huán)比-15.7%，扣除投資收益、資產(chǎn)+信用減值，自主品牌凈利潤-7.6億元，環(huán)比減虧7.1億元，表現(xiàn)向好。
Q3毛利率6.5%，短期承壓。公司22Q3單季毛利率6.7%，同環(huán)比分別-2.0pct/-0.2pct，主要由于電池等原材料價格上漲計提影響，公司布局電池、電機(jī)電控等業(yè)務(wù)，有望逐步降低對零部件價格波動的影響。Q3期間費用率為7.6%，同環(huán)比-2.9pct/-1.9pct,其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.3%/3.3%/1.2%/-0.1%。
順應(yīng)時代浪潮，自主品牌加快電動化轉(zhuǎn)型，合資品牌純電動布局加速。傳祺品牌依托自研GMC技術(shù)、豐田THS技術(shù)加快混動布局,主銷車型影酷、影豹、M8、GS8、GS4等車型均啟用燃油+混動雙動力同臺銷售。9月AIONYPlus上市，進(jìn)一步豐富埃安品牌產(chǎn)品矩陣。合資品牌加快純電動車型上市，6月廣本首款純電動車e:NP1上市、10月廣豐首款純電動架構(gòu)車型bZ4X上市。
埃安產(chǎn)能快速提升，有效保障供給，Q4業(yè)績有望持續(xù)提升。年初埃安智能生態(tài)工廠二期投產(chǎn)，埃安年產(chǎn)能從10萬輛提升至20萬輛，10月埃安第二智造中心竣工，產(chǎn)能再次翻倍，提升至40萬輛，埃安9月產(chǎn)銷突破3萬，隨著新工廠產(chǎn)能持續(xù)釋放交付量有望再上新臺階，助力Q4業(yè)績持續(xù)提升。
盈利預(yù)測和投資評級：廣汽自主品牌強產(chǎn)品周期+精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位，助力自主品牌二次崛起；合資品牌穩(wěn)定增長，加速新能源布局。我盟預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為1143/1448/1688億元；歸母凈利潤分別為110/134/164億元，對應(yīng)EPS分別為1.05/1.28/1.57元。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期；新車型上市時間不及預(yù)期；原材料漲價；疫情反彈。
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