>> 華泰證券-金融行業(yè)動態(tài)點評：政策東風再起，養(yǎng)老藍?？善?221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,王可,安娜 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政策細則密集出臺，個人養(yǎng)老金蓄勢待發(fā)
11月4日《個人養(yǎng)老金實施辦法》、《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》、《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》、《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》密集發(fā)布，明確個人養(yǎng)老金的參加流程、投資管理、稅惠細則等規(guī)定。個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務落地，且首次界定銀行及理財公司參與途徑。我們認為個人養(yǎng)老金體系蓄勢待發(fā)，將為資本市場引進充裕長期資金，公募基金、銀行理財?shù)瑞B(yǎng)老藍海市場即將打開。我們看好新市場機遇下領(lǐng)先布局養(yǎng)老金的優(yōu)質(zhì)公募基金和銀行成長空間，持有優(yōu)質(zhì)公募資產(chǎn)、財富管理領(lǐng)跑的券商有望受益。
明確賬戶、投資、產(chǎn)品管理細則，多環(huán)節(jié)細化延稅優(yōu)惠政策
《個人養(yǎng)老金實施辦法》與此前國務院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》一脈相承，對參加流程、資金賬戶管理、機構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。辦法明確個人養(yǎng)老金賬戶通過全國統(tǒng)一線上服務入口或商業(yè)銀行渠道開立，年繳納上限12000元。參加人自主決定投資計劃，產(chǎn)品應具備運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側(cè)重長期保值等基本特征。同時，《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》再次明確遞延納稅政策，在繳費環(huán)節(jié)予以12000元/年的限額扣除；在投資環(huán)節(jié)免征投資收益?zhèn)€人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)不并入綜合所得，單獨按3%稅率納稅。
適當放寬基金產(chǎn)品納入范圍，改善參與便利度提振大眾積極性
《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》明確個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務在產(chǎn)品管理、銷售管理等方面的具體規(guī)定，相較于6月征求意見稿適當放寬產(chǎn)品納入范圍至“最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元”。同時要求管理人、銷售機構(gòu)設立服務專區(qū)，提供“一站式”服務，并允許銷售機構(gòu)將投資人贖回其他基金份額的銷售結(jié)算資金轉(zhuǎn)入其個人養(yǎng)老金賬戶，多項舉措改善業(yè)務參與便利度。個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍擴容將為投資人帶來更多投資選擇，疊加參與便利度改善，有望提振投資人參與積極性，確保個人養(yǎng)老金制度穩(wěn)步起航。
強調(diào)養(yǎng)老投資長周期性，多舉措引導基金產(chǎn)品向投資者讓利
《規(guī)定》要求管理人和銷售機構(gòu)建立長周期考核機制，基金評價機構(gòu)不得進行短期收益和規(guī)模排名。在產(chǎn)品設置上，鼓勵紅利再投資和定期分紅、定期支付、定額贖回等機制；在產(chǎn)品銷售上，強調(diào)銷售機構(gòu)應當主要以定期投資等方式引導投資人長期投資。長周期考核機制符合養(yǎng)老金產(chǎn)品長期投資特性，有利于穩(wěn)定基金產(chǎn)品投資風格并引導投資人逐步建立長期投資理念?！兑?guī)定》也明確可以豁免申購限制和申購費等銷售費用，并對管理費和托管費實施一定的費率優(yōu)惠，提升對投資者的吸引力。
界定銀行及理財公司參與途徑，有望塑造新增長極
《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》明確個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，個人養(yǎng)老金資金賬戶具有唯一性與封閉性，參加人只能選擇一家符合條件的商業(yè)銀行確定一個資金賬戶，未達到國家規(guī)定的領(lǐng)取條件前實行封閉運行。賬戶拓展事關(guān)銀行后續(xù)業(yè)務開展，產(chǎn)業(yè)設計具有多樣性、客戶服務高效規(guī)范的銀行有望在搶占客源上領(lǐng)先一步。商業(yè)銀行通過提供資金賬戶、代銷包括個人養(yǎng)老儲蓄、保險、公募基金等在內(nèi)的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品參與個人養(yǎng)老金業(yè)務，同時還能通過理財公司發(fā)行個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，涉獵業(yè)務形式多樣，有望塑造業(yè)務新增長極。
風險提示：經(jīng)濟下行超預期、資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期、政策風險、市場波動風險
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