>> 安信證券-可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周報(bào)(4)：指數(shù)反彈，轉(zhuǎn)債高估值影響漲幅-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝 |
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■權(quán)益市場(chǎng)一周回顧與后市展望
截至本周五收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)收3070.80點(diǎn)，全周上漲6.75%，創(chuàng)業(yè)板指、恒生指數(shù)在市場(chǎng)普漲環(huán)境下更為突出，全周分別上漲8.92%、8.73%，債指數(shù)漲幅相對(duì)落后。行業(yè)層面來(lái)看，食品飲料、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、汽車(chē)、電力設(shè)備漲幅居前；僅銀行、石油石化、公用事業(yè)、房地產(chǎn)收跌。北向資金流向方面，多數(shù)賽道股獲北向資金重新回流。本周北向資金凈流入排名前五賽道為電源設(shè)備、飲料制造、電池回收、科技龍頭、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，主要是前期超額凈流出的板塊獲資金回流。本周電力領(lǐng)域北向資金累計(jì)凈流出達(dá)33億元。
本周市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期，大盤(pán)實(shí)現(xiàn)普漲，行業(yè)之間快速輪動(dòng)，周三周五全A成交額重新站上萬(wàn)億規(guī)模。行業(yè)邊際變化角度來(lái)看，本周政策和重大事件頻發(fā)，如工業(yè)部等5部門(mén)發(fā)布《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》，利好傳媒、電子、計(jì)算機(jī)等板塊；同時(shí)本周內(nèi)加拿大政府下令剝離外國(guó)公司對(duì)加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，涉及中礦資源、藏格礦業(yè)、盛新鋰能三家上市公司，出于中資企業(yè)對(duì)鋰礦冶煉的壟斷性技術(shù)支持考慮，鋰礦有望維持高價(jià)，利好國(guó)內(nèi)鋰礦資源板塊。總體來(lái)看，有個(gè)邊際變化值得關(guān)注，一是德國(guó)總理朔爾茨訪華，隨行人員中有12名汽車(chē)、化工、制造業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)的企業(yè)家，有望與相關(guān)行業(yè)企業(yè)達(dá)成合作協(xié)議，另外根據(jù)2022年4月至9月數(shù)據(jù)顯示，相比美、韓兩國(guó)，德國(guó)對(duì)華投資額出現(xiàn)大幅提升的趨勢(shì)，利好相關(guān)行業(yè)；二是外資基本停止流出，雖然全周北向資金凈流出月50億元，但較上兩周邊際收斂，同時(shí)熱門(mén)賽道北向資金出現(xiàn)大幅流入現(xiàn)象。三是由于美元指數(shù)大跌，離岸人民幣兌美元快速升值，有助于外資回流。四是部分地區(qū)核酸檢測(cè)恢復(fù)收費(fèi)，包括四川省宜賓市翠屏區(qū)、敘州區(qū)、南溪區(qū)、三江新區(qū)、貴州省畢節(jié)市織金縣、貴陽(yáng)市等多個(gè)地區(qū)。展望后市，我們認(rèn)為情緒快速修復(fù)后的普漲行情演化為反轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)尚未到來(lái)，行情出現(xiàn)分化概率較大，同時(shí)維持中長(zhǎng)期不悲觀的觀點(diǎn)。從短期視角來(lái)看，一是本周五《個(gè)人養(yǎng)老金制度》實(shí)際落地，對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒維持有積極的作用。二是美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期放緩，有利于外資回流，資金面上有一定支撐。但隨著周六國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)上指出將全面落實(shí)“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針，從市場(chǎng)博弈角度，與近期市場(chǎng)走勢(shì)形成一定預(yù)期差。
■轉(zhuǎn)債市場(chǎng)一周回顧
指數(shù)反彈，轉(zhuǎn)債高估值限制跟漲。本周轉(zhuǎn)債等權(quán)/加權(quán)指數(shù)分別上漲3.44%/2.13%，對(duì)應(yīng)正股指數(shù)上漲6.98%，轉(zhuǎn)債高估值限制跟漲能力。
交易情緒轉(zhuǎn)暖，整體轉(zhuǎn)債成交額較上周大幅上升，環(huán)比23.0%，對(duì)應(yīng)正股成交額保持上升趨勢(shì)。個(gè)股層面，漲幅排名前三個(gè)券為：永和（54.68%）、愛(ài)迪（42.67%）、博實(shí)（37.04%）;跌幅排名前三個(gè)券為:勝藍(lán)（-17.53%）、永吉（-17.30%）、明泰（-17.30%）。估值整體壓縮，中低平價(jià)轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)抬升。本周估值壓縮主要為高平價(jià)區(qū)間及中高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值壓縮所致。截至11月4日，全市場(chǎng)余額加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮，較上周下行3.55%，但仍處于三年歷史分位數(shù)高點(diǎn)。
轉(zhuǎn)債條款與高頻數(shù)據(jù)跟蹤
截至2022年11月5日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模7924.00億元。一級(jí)市場(chǎng)方面，本周更新發(fā)行進(jìn)展（審批/過(guò)會(huì)/股東大會(huì)通過(guò)/公布發(fā)行預(yù)案）的公司共12家，截至目前待發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)約389.05億元；本周共3只轉(zhuǎn)債發(fā)行,分別為蒙泰轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、沿浦轉(zhuǎn)債；5只轉(zhuǎn)債上市，分別為興發(fā)轉(zhuǎn)債（AA+）、博實(shí)轉(zhuǎn)債（AA）、永和轉(zhuǎn)債（AA-）、新致轉(zhuǎn)債(A)、東杰轉(zhuǎn)債(A)，規(guī)模合計(jì)77.98億元。轉(zhuǎn)債條款方面，科倫轉(zhuǎn)債、濟(jì)川轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債公告本次不提前贖回；九典轉(zhuǎn)債公告將提前贖回；鐵漢、深科等9只轉(zhuǎn)債公告本次不向下修正；山鷹轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價(jià)至3.40元/股，鷹19轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價(jià)至3.40元/股，宏豐轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價(jià)至5.39元/股。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情沖擊超預(yù)期、國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
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