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投資要點(diǎn)：
　　事件：大族激光發(fā)布22年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收105.62億元（同比-11.47%），歸母凈利10.14億元（同比-32.45%）。Q3實(shí)現(xiàn)收入36.25億元（同比-18.43%），歸母凈利3.82億元（同比-37.58%），毛利率36.94%（同比+0.19PCT），銷售費(fèi)用3.93億元（同比-10.45%），管理費(fèi)用2.67億元（同比+7.56%），研發(fā)費(fèi)用4.18億元（同比+18.95%）。
　　下游需求短期承壓，新能源業(yè)務(wù)打開成長空間。疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)形勢等宏觀因素抑制了消費(fèi)電子、PCB等下游行業(yè)需求，相關(guān)行業(yè)客戶設(shè)備投資放緩，進(jìn)而對公司業(yè)績造成影響。我們認(rèn)為，未來隨著服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心、通訊設(shè)備、汽車電子等市場的快速發(fā)展，以及國內(nèi)PCB產(chǎn)業(yè)鏈的整體技術(shù)升級(jí)，有望推動(dòng)PCB產(chǎn)業(yè)長期向好。動(dòng)力電池專用設(shè)備方面，公司與寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航（原中航鋰電）、億緯鋰能、蜂巢能源等行業(yè)主流客戶合作不斷深入，市占率穩(wěn)步提升；光伏專用設(shè)備方面，公司正不斷加大在TOPCON、HJT等新技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入。
　　盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸屬母公司股東凈利潤分別為14.31億元、19.06億元、23.59億元，EPS為1.36元、1.81元、2.24元。結(jié)合今年疫情擾動(dòng)、參考公司可比公司估值水平，給予公司2023年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間22-24X，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間39.82-43.44元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、中美貿(mào)易摩擦、新型冠狀病毒肺炎疫情。