>> 申萬(wàn)宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報(bào)：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，大宗價(jià)格回暖-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本期投資提示：
一周行情回顧：1）上證指數(shù)上漲5.31%，深證成指上漲7.55%，滬深300上漲6.38%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)上漲9.48%，跑贏滬深300指數(shù)3.10個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌0.26%，小金屬上漲9.17%，能源金屬上漲16.58%，鋁上漲6.32%，銅上漲4.72%，鉛鋅上漲7.12%，金屬新材料上漲9.64%。
價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格+0.15%、+6.51%、+0.50%、+1.86%、+4.26%、+3.02%，COMEX黃金價(jià)格+2.27%、白銀+8.93%。2）能源材料：鋰輝石價(jià)格不變，電池級(jí)碳酸鋰+2.45%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰+2.55%，電池級(jí)氫氧化鋰+2.78%，金屬鋰價(jià)格不變；電解鈷價(jià)格-1.71%，電解鎳+3.6%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰價(jià)格+1.67%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。
宏觀變化：1）統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，中國(guó)10月制造業(yè)PMI為49.2%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；2）11月3日美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)貸款利率達(dá)到2008年1月以來(lái)最高值。同日英國(guó)央行宣布加息75個(gè)基點(diǎn)至3%，英國(guó)基準(zhǔn)利率達(dá)到2008年以來(lái)最高水平。3）美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)，10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口26.1萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期。
周期投資分析意見：全球加息背景下周期品漲價(jià)機(jī)會(huì)相對(duì)有限，投資需甄選行業(yè)及投資時(shí)點(diǎn)。首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)）、周期低位的石墨電極（方大炭素）、鎳及正極材料一體化成長(zhǎng)龍頭（華友鈷業(yè)），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（赤峰黃金），鋰行業(yè)三季度價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，2023年有價(jià)格下滑壓力，投資首選有擴(kuò)張能力的鋰資源龍頭?？春勉~2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等）。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬(wàn)噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。黃金：美國(guó)十年期國(guó)債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲。石墨電極：供需兩端均受益碳中和，下游成本占比極低，價(jià)格利潤(rùn)彈性大；三季度下游需求復(fù)蘇疊加供給端轉(zhuǎn)產(chǎn)負(fù)極漲價(jià)確定性高。鎳：預(yù)計(jì)鎳價(jià)未來(lái)半年有望強(qiáng)勢(shì)，隨著年底開始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價(jià)可能有所回落，預(yù)計(jì)整體回落幅度有限。銅：預(yù)計(jì)全球加息背景下銅價(jià)將有所回落，2023-2024年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來(lái)三年銅價(jià)有望出現(xiàn)先跌后漲情況，投資機(jī)會(huì)仍需等待銅價(jià)下跌。
成長(zhǎng)周期投資分析意見：推薦受益原材料成本下降的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、亞太科技、博威合金、橫店?yáng)|磁，周期成長(zhǎng)股合盛硅業(yè)、天山鋁業(yè)、金誠(chéng)信，電動(dòng)車中游首推隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年新能源營(yíng)收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別23/17/14倍），東陽(yáng)光（電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長(zhǎng)龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為11.7/21.7/34.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為27/15/9倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.4/8.4/10.0億元，PE分別22/17/14倍），橫店?yáng)|磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動(dòng)力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為16/19.7/24.4億元，PE分別為20/16/13倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來(lái)一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求增長(zhǎng)20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬(wàn)元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬(wàn)元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬(wàn)利潤(rùn)增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別18/10/9倍），天山鋁業(yè)（國(guó)內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為7/6/5倍），湖南黃金（全球金銻資源龍頭，光伏拉動(dòng)銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.03億元/8.37億元/12.02億元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/20/14倍），金誠(chéng)信（中國(guó)工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，受益全球資本開支上升周期，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.5/9.6/16.4億元，PE分別為20/14/8倍）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化。
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