>> 長江證券-10月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評：就業(yè)言弱尚早-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
2022年11月4日，美國勞工統(tǒng)計局公布了10月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)：10月美國新增非農(nóng)就業(yè)26.1萬人，預期增加19.5萬人，前值31.5萬人；季調(diào)失業(yè)率為3.7%，預期3.6%，前值3.5%。
事件評論
新增非農(nóng)超預期。企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)較上月回落，錄得26.1萬人，創(chuàng)下2020年12月以來的最低值，但仍高于市場預期的19.5萬人。分行業(yè)來看，教育保健服務(wù)和商業(yè)服務(wù)業(yè)分別新增7.9萬、3.9萬人，是新增非農(nóng)的主要貢獻，但環(huán)比增幅較上月分別減少1.2萬、1.3萬人；而制造業(yè)和政府部門不僅就業(yè)人數(shù)大幅增長，分別增加3.2萬人、2.8萬人，漲幅也較上月環(huán)比分別多增0.9萬人、3.2萬人?？偟膩碚f，美國勞動力市場增長幅度有所放緩，但并未出現(xiàn)明顯疲軟。
薪資漲幅再擴大。10月非農(nóng)私人部門時薪較上月上漲0.12美元至32.58美元，環(huán)比漲幅擴大至0.4%，超出市場預期，同比漲幅回落至4.7%。除信息業(yè)時薪環(huán)比回落0.4%外，其他行業(yè)時薪均較上月有所抬升，其中批發(fā)業(yè)時薪漲幅靠前，較上月增加0.7%，而本月新增非農(nóng)環(huán)比少增的休閑酒店、商業(yè)服務(wù)業(yè)時薪漲幅均高達0.5%，指向服務(wù)業(yè)當前仍然存在較大的勞動力供給缺口，導致企業(yè)只能通過提高時薪來吸引勞動者，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬贤粕泬毫Α?br> 失業(yè)率重新反彈。家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，10月美國季調(diào)失業(yè)率意外反彈至3.7%，遜于預期的3.6%。本月失業(yè)率反彈的主因是失業(yè)人數(shù)有所增加，失業(yè)人數(shù)較上月增加了30.6萬人至606萬人。而其中，成年女性失業(yè)率由上月的3.1%大幅反彈至3.4%是主要原因，成年男性、青少年失業(yè)率較上月反而分別持平、回落，指向當前女性就業(yè)壓力相對較大。
勞動參與意愿回落。10月勞動參與率、就業(yè)率分別回落至62.2%、60%，盡管出現(xiàn)小幅回落，但仍然處在平穩(wěn)區(qū)間內(nèi)。自今年2月以來，美國勞動參與率與就業(yè)率的波動幅度明顯減小，在62.1%-62.4%（4BP）、59.9%-60.1%（3BP）的區(qū)間內(nèi)窄幅波動，雖然與疫情前2020年2月相比均有約12BP的缺口，但勞動參與率與就業(yè)率趨于平穩(wěn)或意味著短期勞動力市場難以進一步修復。
就業(yè)言弱尚早，加息終點未現(xiàn)。就業(yè)數(shù)據(jù)放緩使得市場對美聯(lián)儲繼續(xù)加息75BP的預期有所下降，但時薪環(huán)比再度走高導致通脹擔憂再起，因此，數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率波動下行至4.1%，美元指數(shù)小幅上漲后迅速轉(zhuǎn)跌，美股高開高走?？偟膩碚f，盡管本月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場增長放緩，但仍然難言走弱，尤其是本月薪資環(huán)比意外上行使得“工資-通脹”螺旋的擔憂再度出現(xiàn)，鷹派加息路徑或難改變。因此，我們認為，美聯(lián)儲12月加息幅度或?qū)⒄{(diào)整為50BP，但在當前通脹壓力仍然較高的背景下，加息的終點仍有進一步超預期的可能性，美元或仍維持高位，美股或?qū)⒊掷m(xù)承壓。
風險提示
1、美國通脹超預期；
2、美聯(lián)儲貨幣政策超預期。
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