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上周（10.31-11.4)股指低開(kāi)，上證指數(shù)上漲5.31%，收?qǐng)?bào)3070.7點(diǎn)，深證成指上漲7.55%，收?qǐng)?bào)11187.43點(diǎn)，中小100上漲8.27%，創(chuàng)業(yè)板指上漲8.92%；行業(yè)板塊方面，汽車(chē)、食品飲料、休閑服務(wù)漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、鹽湖提鋰指數(shù)、陸股通清倉(cāng)指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為9760.03億，滬深兩市成交額較前一周上升10.12%，其中滬市上升12.98%，深市上升8.02%；風(fēng)格上，中小盤(pán)股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲6.07%，中證500上漲6.08%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤(pán)點(diǎn)位為7.2703，漲幅為0.19%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲5.35%，COMEX黃金上漲2.49%，南華鐵礦石指數(shù)上漲6.08%，DCE焦煤上漲6.72%。
　　底部已經(jīng)確認(rèn)，積極做多A股。在經(jīng)濟(jì)基本面及政策面無(wú)明顯利好下，近期市場(chǎng)未經(jīng)證實(shí)的傳言明顯增多，但卻能屢屢刺激市場(chǎng)上漲，上周中國(guó)資產(chǎn)聯(lián)袂大幅走強(qiáng)。通常，熊市對(duì)利空消息反應(yīng)敏感，而對(duì)利好消息反應(yīng)鈍化，消息面容易驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)下跌；而牛市則對(duì)利好消息反應(yīng)敏感，對(duì)利空消息反應(yīng)鈍化，消息面容易驅(qū)動(dòng)股市上漲。上周雖然關(guān)于疫情防控放松的消息并沒(méi)有快速落地，但市場(chǎng)卻積極響應(yīng)，“傳言?！北澈笤蚴侨藲饪焖傩迯?fù)、市場(chǎng)正在擺脫熊市思維、投資者情緒已經(jīng)發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)暖、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩、市場(chǎng)信心持續(xù)修復(fù)，目前市場(chǎng)底部已經(jīng)確認(rèn)，建議積極做多A股以及港股、在美中概股等中國(guó)資產(chǎn)。
　　預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將維持弱復(fù)蘇勢(shì)頭。針對(duì)近期一些地方調(diào)整防控措施的情況，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布會(huì)表示，堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”不動(dòng)搖，堅(jiān)決整治“層層加碼”，不斷優(yōu)化完善疫情防控措施，提高科學(xué)精準(zhǔn)防控水平，進(jìn)一步統(tǒng)籌好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。我們認(rèn)為，當(dāng)下地方的調(diào)整防控措施尚處于“動(dòng)態(tài)清零”框架下的調(diào)整優(yōu)化探索，短期不宜期待疫情防控政策全面轉(zhuǎn)向，但不排除各地繼續(xù)探索調(diào)整優(yōu)化疫情防控的可能性。7月底政治局會(huì)議提出“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”，8-10月國(guó)內(nèi)并未大規(guī)模出臺(tái)相關(guān)增量政策。中國(guó)10月制造業(yè)PMI 49.2，前值為50.1；10月非制造業(yè)PMI 48.7，前值為50.6。國(guó)內(nèi)PMI持續(xù)在榮枯線(xiàn)上下波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢固。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，近期監(jiān)管部門(mén)已向地方下達(dá)了2023年提前批專(zhuān)項(xiàng)債額度，隨同下達(dá)的還有提前批一般債額度。監(jiān)管部門(mén)要求，提前批額度明年1月份啟動(dòng)發(fā)行，爭(zhēng)取明年上半年將債券資金使用完畢。多個(gè)省份獲得的提前批額度相比2022年明顯增長(zhǎng)。2022年提前批專(zhuān)項(xiàng)債額度為1.46萬(wàn)億元，考慮到諸多地方額度出現(xiàn)增長(zhǎng)，2023年提前批額度有望超過(guò)1.46萬(wàn)億元。隨著疫情科學(xué)防控、地產(chǎn)基本面修復(fù)、政策端發(fā)力，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將維持弱復(fù)蘇勢(shì)頭。
　　投資建議。目前A股處于二次探底階段，估值已經(jīng)大幅回落。第四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)弱復(fù)蘇過(guò)程，疊加寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，A股將迎來(lái)配置時(shí)機(jī)。建議依次從以下四個(gè)板塊進(jìn)行資產(chǎn)配置：（1）低估值藍(lán)籌板塊。隨著地產(chǎn)基本面企穩(wěn)，預(yù)計(jì)金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍(lán)籌標(biāo)的業(yè)績(jī)將企穩(wěn)，估值迎來(lái)修復(fù)。（2）業(yè)績(jī)邊際改善板塊。未來(lái)1-2個(gè)季度，國(guó)防軍工、建筑裝飾、商貿(mào)零售、機(jī)械設(shè)備、TMT的業(yè)績(jī)邊際改善幅度或最大。（3）估值合理的賽道股。關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且估值合理的醫(yī)藥、信創(chuàng)板塊。（4）通脹板塊。如冬季全球迎來(lái)極寒天氣，疊加俄烏沖突持續(xù)化，通脹板塊或存在階段性機(jī)會(huì)，例如煤炭、石油、天然氣板塊。但通脹板塊不確定性較大，需要密切關(guān)注全球能源市場(chǎng)運(yùn)行情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情再次復(fù)發(fā)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化，新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。