>> 中泰證券-實體經(jīng)濟政策圖譜2022年第43期：需求偏弱拖累生產(chǎn)-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 1579KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論：需求偏弱拖累生產(chǎn)
10月中采制造業(yè)PMI再度降至收縮區(qū)間，而財新制造業(yè)PMI線下回升，從中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，終端需求持續(xù)低迷，各口徑地產(chǎn)銷量增速降幅仍超兩成，乘用車批發(fā)和零售銷量增速也雙雙走低；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)不牢，10月沿海電廠發(fā)電耗煤增速走高，但11月初又再度轉(zhuǎn)負(fù)，鋼廠鋼材產(chǎn)量增速回落，汽車、鋼鐵和化工等主要行業(yè)開工率均有走低。
10月疫情多點散發(fā)，全國有確診病例的城市數(shù)量和GDP占比與今年3-4月基本相當(dāng)，且當(dāng)前仍處高位，下行趨勢尚未形成。受此影響終端需求再度走弱，10月乘聯(lián)會初步估計的乘用車批發(fā)和零售銷量增速雙雙走低。下游疲弱的需求疊加疫情均對生產(chǎn)有所拖累，汽車半輪胎開工率已持續(xù)兩周創(chuàng)歷年同期新低。高耗能行業(yè)也因需求疲弱、價格低迷、盈利不佳而減產(chǎn)停產(chǎn)，除了云南、四川之外，近期河南電解鋁企業(yè)也計劃減產(chǎn)；鋼廠主動限產(chǎn)減產(chǎn)也使得鋼材產(chǎn)量增速延續(xù)回落。展望未來，天氣季節(jié)性變化疊加需求疲弱，對工業(yè)生產(chǎn)的制約或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。
風(fēng)險提示：
政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
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