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2022年10月，疫情反復(fù)導(dǎo)致對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期升溫，央行加大投放力度對(duì)沖繳稅因素，助推債市收益率下探。雖然存在諸多利空因素，如美債利率飆升、匯率走貶、地產(chǎn)政策穩(wěn)步推進(jìn)，10月底較9月底相比，10Y國(guó)債利率仍然累計(jì)下行11.68BP。具體來(lái)看，可分為4個(gè)階段：1）10.8-10.14：跨季后資金面轉(zhuǎn)寬松，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，10Y國(guó)債收益率在震蕩中下行。2）10.15-10.21：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于空窗期，地產(chǎn)政策穩(wěn)步推進(jìn)，放松房貸利率下限的城市越來(lái)越多，加之美債利率創(chuàng)新高，我國(guó)10Y國(guó)債收益率小幅上行。3）10.24-10.25：繳稅因素帶來(lái)資金面緊張，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，匯率創(chuàng)新低，10Y國(guó)債收益率承壓而小幅上升。4）10.26-10.31：央行加大投放力度呵護(hù)流動(dòng)性，經(jīng)濟(jì)基本面仍然處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，10Y國(guó)債利率大幅下行。央行穩(wěn)定匯率，匯率貶值對(duì)債市壓力也隨之轉(zhuǎn)弱。10Y國(guó)債收益率月末收于2.64%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行，政策變動(dòng)