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美國三季度GDP環(huán)比折年率錄得2.6%，較上季度大幅回升，主因凈出口大幅改善。但這并不意味著美國經(jīng)濟已經(jīng)好轉。一方面，凈出口改善源于進口回落和出口抬升，恰恰反映了其國內需求持續(xù)放緩。另一方面，GDP同比增速持平上月，而代表經(jīng)濟內生動力的消費和投資同比增速則持續(xù)放緩。經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場預期美聯(lián)儲11月仍加息75BP，12月加息幅度有所回落。三季度美國環(huán)比折年率雖有回升，但內需持續(xù)放緩。未來經(jīng)濟或將進一步回落，實質性衰退也已在路上。除美國外，歐洲主要國家或也將逐漸步入衰退，進口放緩或將推動我國出口進一步承壓
　　GDP環(huán)比回升，同比持平。美國三季度GDP環(huán)比折年率錄得2.6%，高于市場預期，較上季度大幅回升。三季度GDP環(huán)比折年率錄得正值，主因凈出口大幅改善。但這并不意味著美國經(jīng)濟已經(jīng)好轉。一方面，凈出口改善源于進口回落和出口抬升，恰恰反映了其國內需求持續(xù)放緩。另一方面，GDP同比增速持平上月，而代表經(jīng)濟內生動力的消費和投資同比增速則持續(xù)放緩。展望未來，我們認為隨著加息影響的進一步兌現(xiàn)，美國經(jīng)濟增速將進一步下行，并于1-2個季度內步入實質性衰退。
　　消費有所放緩。無論是環(huán)比折年率還是同比，消費項增速較上季度均有下行。其中，商品消費環(huán)比折年率錄得-1.2%，較上季度有所回升，耐用品增速回升較非耐用品更大。服務消費環(huán)比折年率有所回落，并未延續(xù)二季度的上行趨勢。高頻數(shù)據(jù)顯示，個人實際消費支出同比自5月以來持續(xù)回落，零售銷售同比也于7月見頂回落。未來消費也將持續(xù)放緩，為美聯(lián)儲遏制通脹提供條件。
　　投資仍在下行。投資項環(huán)比折年率錄得-8.5%，較上月有所收窄，但仍處于負值區(qū)間。同比錄得2.3%，較上季度繼續(xù)回落。其中，住宅投資跌幅擴大，非住宅投資有所上行。值得注意的是，從環(huán)比折年率來看，庫存仍在拖累投資，但幅度有所收窄。
　　凈出口是最大拉動。三季度美國凈出口對GDP貢獻最大，凈出口改善源于進口回落和出口抬升，間接反映其內需較為疲軟。美國進口增速同比已連續(xù)數(shù)月回落，推動中國對美出口增速持續(xù)回落。展望未來，美國對我國出口的支撐或將進一步減弱。
　　房地產(chǎn)持續(xù)降溫。由于美聯(lián)儲快速加息，十年期國債收益率以及30年抵押貸款利率均有上行，推動房屋開工和新房銷售同比持續(xù)走低。同時最新數(shù)據(jù)顯示，8月美國主要城市房價漲幅也在大幅收窄，綜合多項指標來看，美國房地產(chǎn)市場有所降溫。
　　勞動力市場仍強。美國勞動力市場雖有降溫，但仍強勁，9月失業(yè)率較上月略有回落，但新增非農(nóng)就業(yè)和職位空缺數(shù)據(jù)均有回落?？八_斯聯(lián)儲編制的勞動力市場指數(shù)顯示，目前美國勞動力市場仍舊活躍，但趨勢有所下行。
　　實質衰退在路上。經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場預期美聯(lián)儲11月仍加息75BP，12月加息幅度有所回落。三季度美國環(huán)比折年率雖有回升，但內需持續(xù)放緩。若從同比來看，代表經(jīng)濟內生動力的消費和投資增速繼續(xù)回落。未來經(jīng)濟或將進一步放緩，實質性衰退也已在路上。而除美國外，歐洲主要國家或也將逐漸步入衰退，進口放緩或將推動我國出口進一步承壓。
　　風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。