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歷史上連續(xù)運(yùn)行5年，最終累計(jì)收益率排名在前10%的基金，其期間運(yùn)行有何特征？
　　我們選取2006至2021年之間，普通股票型、偏股混合型和靈活配置型三大類(lèi)開(kāi)放式基金的收益率數(shù)據(jù)，剔除掉基金數(shù)量較少的年份和年收益率缺失的標(biāo)的，將連續(xù)5年的觀(guān)測(cè)區(qū)間內(nèi)均有有效的累計(jì)收益率和年收益率的基金作為研究對(duì)象。
　　連續(xù)運(yùn)行5年的累計(jì)收益率在90%分位數(shù)的基金往往有3次及以上的年收益率在分位數(shù)60%上；除極個(gè)別情況外，大多數(shù)基金都有不多于1次的年收益率在分位數(shù)30%以下。累計(jì)5年收益率在90%分位數(shù)以上的普通股票型基金至少有3次以上的收益率在60%以上，至多有1次在30%分位數(shù)以下。2006年至2011年之間連續(xù)運(yùn)行5年且累計(jì)收益率在90%分位數(shù)以上的偏股混合型基金有個(gè)別情況存在2次的年收益率的分位數(shù)在30%以下，而絕大多數(shù)情況是至少3次的年收益率的分位數(shù)在60%以上。相對(duì)普通股票型基金和偏股混合型基金，5年累計(jì)收益率在分位數(shù)90%以上的靈活配置型基金的穩(wěn)定性相對(duì)較弱。
　　每年收益率均在分位數(shù)60%以上的基金的累計(jì)收益率一定會(huì)分布在頭部嗎？
　　總體來(lái)看，連續(xù)5年的收益率的分位數(shù)均在60%以上的基金并不一定能夠脫穎而出，而表現(xiàn)位于頭部的基金更可能是在風(fēng)口年份充分暴露收益率，且在非風(fēng)口年份存在少數(shù)幾次優(yōu)勢(shì)相對(duì)較弱的情況。
　　若基金的每年的收益率的分位數(shù)為50%、60%和70%，其累計(jì)表現(xiàn)如何？
　　從累計(jì)收益率的角度看，對(duì)于每年收益率所在分位數(shù)為50%、60%和70%的普通股票型、偏股混合型、和靈活配置型三大類(lèi)模擬基金，持續(xù)運(yùn)行5年的累計(jì)收益率波動(dòng)范圍要高于3年的波動(dòng)范圍。從持續(xù)運(yùn)行5年角度看，靈活配置型基金和偏股混合型基金的表現(xiàn)略好于普通股票型。
　　若考慮模擬基金累計(jì)收益率的所在分位數(shù)，當(dāng)每年收益率均在50%分位數(shù)的三大類(lèi)模擬基金連續(xù)運(yùn)行3年或5年時(shí)，其累計(jì)收益率在50%左右分位數(shù)波動(dòng)。每年收益率在60%和70%分位數(shù)的模擬基金，累計(jì)運(yùn)行3年的普通股票型基金的收益率分位數(shù)分別在60%-70%和80%左右，偏股混合型基金分別在60%-80%和79%-90%，而靈活配置型基金波動(dòng)較強(qiáng)；累計(jì)運(yùn)行5年的普通股票型基金分別在65%-70%和85%左右，而偏股混合型基金和靈活配置型基金的5年累計(jì)收益率分位數(shù)分別在70%左右和90%左右，其中靈活配置型基金波動(dòng)性同樣較大。
　　總體上看，靈活配置型基金好于偏股混合型基金好于普通股票型基金。累計(jì)運(yùn)行5年的三大類(lèi)基金的表現(xiàn)好于同類(lèi)基金累計(jì)運(yùn)行3年的表現(xiàn)。每年收益率所在分位數(shù)為50%、60%和70%的模擬基金，在連續(xù)運(yùn)行3年和5年的情況下，均呈現(xiàn)出偏股混合型基金較為穩(wěn)定，靈活性配置型基金波動(dòng)性較大，普通股票型基金相對(duì)較弱的特點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：地緣政治沖突超預(yù)期，全球流動(dòng)性收緊超預(yù)期，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的情況。