>> 中泰證券-實體經(jīng)濟政策圖譜2022年第42期：中游成為去庫主力-221029
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 1669KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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9月經(jīng)濟整體轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)加快回暖、投資保持強勁，但疫情散發(fā)多發(fā)使得消費尤其是服務(wù)消費再度走弱。10月已近尾聲，從10月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，終端需求持續(xù)低迷，35城地產(chǎn)銷量增速降幅有所擴大，乘用車批發(fā)和零售增速也雙雙走低；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)好壞參半，沿海電廠發(fā)電耗煤增速延續(xù)回升，但鋼廠鋼材產(chǎn)量增速由升轉(zhuǎn)降，汽車、鋼鐵和化工等主要行業(yè)開工率多數(shù)也現(xiàn)下行。
9月工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)成品存貨增速和產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)雙雙下行，工業(yè)企業(yè)主動去庫已持續(xù)接近半年之久。不過，剔除價格因素后的實際庫存增速卻上行至12.8%，意味著在下游需求改善慢于生產(chǎn)修復(fù)的背景下，工業(yè)企業(yè)庫存去化的壓力仍然較大。從企業(yè)去庫的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，原材料行業(yè)以及加工組裝類行業(yè)是本輪工業(yè)企業(yè)去庫的主要力量，其中公用事業(yè)、石油石化和鋼鐵行業(yè)庫存均有明顯降低。而上游采礦業(yè)庫存增速較今年4月僅小幅回落1.4個百分點，下游消費品行業(yè)中的煙草、汽車、食品、農(nóng)副食品和木材行業(yè)庫存甚至還有所累積。
風險提示：
政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
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