>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：三季末能繁存欄環(huán)比增2%，種豬補(bǔ)欄保持理性-221105
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
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pdf 共39頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王鶯 |
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種豬補(bǔ)欄相對理性，三季末能繁母豬存欄環(huán)比僅增2.0%
?、偕i價(jià)格周環(huán)比上漲0.4%。本周六全國生豬價(jià)格25.84元/公斤，周環(huán)比上漲0.4%，本周五自繁自養(yǎng)生豬盈利987.78元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖盈利973.85元/頭；②二元母豬價(jià)格周環(huán)比下降0.3%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)(10.28-11.3)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.79%，處非瘟以來低位；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價(jià)832元/頭，周環(huán)比上漲0.2%，50公斤二元母豬價(jià)格1856元/頭，周環(huán)比下跌0.3%。據(jù)農(nóng)業(yè)部披露，10月19日全國仔豬均價(jià)46.96元/公斤，周環(huán)比上升1.8%；③種豬補(bǔ)欄相對理性，三季末能繁母豬存欄環(huán)比僅增2.0%。根據(jù)農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量變化推算，明年4月之前，生豬出欄量將呈現(xiàn)逐月環(huán)比下降趨勢，豬價(jià)有望維持相對高位，但期間會受到二次育肥和壓欄擾動；明年5月之后豬價(jià)下行或慢于預(yù)期，主要原因是母豬補(bǔ)欄較理性。i）涌益咨詢（10.28-11.3）全國出欄生豬均重129.69公斤，周環(huán)比上漲0.2%，同比增長3.5%，壓欄或二次育肥會擾動春季前豬價(jià)；ii）低體重豬出欄占比僅5.79%，全國豬病發(fā)生情況處歷史低位；iii）在生豬價(jià)格頻創(chuàng)非瘟疫情前新高的同時(shí)，二元母豬價(jià)格維持相對低m位，本周二元母豬價(jià)格僅1856元/頭，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿理性，此外，官方數(shù)據(jù)顯示，今年三季末全國能繁母豬存欄量4362萬頭，較一季末提升4.2%，我們判斷，2023年豬價(jià)維持高位時(shí)間或超預(yù)期。④部分豬企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。本周五各家豬企頭均市值，溫氏5183元、牧原4713元、天邦食品2320元、中糧家佳康1517元、正邦1240元。在豬價(jià)頻創(chuàng)新高的同時(shí)，二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區(qū)域，一線龍頭豬企估值已跌至中樞偏低水平。后期或出現(xiàn)利多因素：i）2023年主流豬企出欄量將進(jìn)一步提升，頭均市值將繼續(xù)回落；ii)豬價(jià)回落速度或慢于預(yù)期，2023年主流豬企或?qū)崿F(xiàn)利潤同比正增長。我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比下跌0.2%，黃羽雞價(jià)格以下跌為主
①白羽雞產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比下跌0.2%至11880元/噸。2022年第43周（10.24-10.30）父母代雞苗價(jià)格29.89元/套，周環(huán)比上升1.4%；父母代雞苗銷量149.57萬套，周環(huán)比下跌0.8%；本周五，白羽雞產(chǎn)品價(jià)格11,880元/噸，周環(huán)比下跌0.2%。我們維持《肉雞養(yǎng)殖行業(yè)系列報(bào)告一：白羽種源壟斷打破，大周期啟動仍需觀察》判斷不變，i)白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制：祖代更新量變化與1年后父母代價(jià)格負(fù)相關(guān)；父母代銷量變化與10個月后商品代價(jià)格負(fù)相關(guān)。ii)從白羽肉雞自身周期看，父母代雞苗價(jià)格上行周期或于2023年5月啟動，商品代價(jià)格上行周期或于2024年啟動。②本周黃羽雞價(jià)格以下跌為主。11月4日，黃羽肉雞快大雞均價(jià)7.77元/斤，周環(huán)比跌2.0%，同比漲14.6%；中速雞均價(jià)8.92元/斤，周環(huán)比跌5.9%，同比漲21.5%；土雞均價(jià)10.35元/斤，周環(huán)比跌1.4%，同比漲20.5%；烏骨雞8.68元/斤，周環(huán)比漲2.6%，同比漲29.0%。2022年第38周（9.19-9.25），黃羽在產(chǎn)父母代存欄、父母代雞苗銷量均處2018年以來底部區(qū)域，黃羽雞價(jià)格有望維持高位，建議關(guān)注立華股份。
10月豬用疫苗景氣度繼續(xù)提升，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
隨著養(yǎng)殖戶盈利不斷提升，豬用疫苗景氣明顯回升，2022年10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，腹瀉苗121%、豬細(xì)小病毒疫苗100%、口蹄疫苗30%、豬偽狂犬疫苗16.7%、豬瘟疫苗7%、豬圓環(huán)疫苗-12%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-31%、豬乙型腦炎疫苗-100%。
2022年1-10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗10.4%、豬細(xì)小病毒疫苗10%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗2.1%、腹瀉苗-9.4%、豬圓環(huán)疫苗-18.4%、豬乙型腦炎疫苗-24%、豬瘟疫苗-27.4%、豬偽狂犬疫苗-30.0%。據(jù)我們測算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴(kuò)容，我們將密切跟蹤非瘟疫苗進(jìn)展，繼續(xù)推薦普萊柯。7月以來豬價(jià)維持高位，獸用化藥制劑銷量也明顯改善，回盛生物作為全國獸用化藥制劑龍頭，將充分受益行業(yè)景氣度回升和原料制劑一體化高速擴(kuò)張，繼續(xù)推薦回盛生物。
轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，全球玉米、小麥10月庫消比預(yù)測環(huán)比下降
?、俎D(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，建議繼續(xù)關(guān)注種業(yè)龍頭。②全球玉米庫消比預(yù)測值10月環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)，供需緊平衡。USDA10月供需報(bào)告預(yù)測，22/23年全球玉米庫消比22.2%，預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)，處16/17年以來底部區(qū)域。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量279萬噸，較9月預(yù)測值提升275萬噸，結(jié)余量較21/22年下降404萬噸，國內(nèi)玉米供需仍處于緊平衡。③全球小麥庫消比預(yù)測值10月環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)。USDA10月供需報(bào)告預(yù)測：22/23年全球小麥庫消比26.8%，較21/22年度下降0.9個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)，處15/16年以來最低水平。④全球大豆庫消比預(yù)測值10月環(huán)比上升0.2個百分點(diǎn)。USDA10月供需報(bào)告預(yù)測：22/23年全球大豆庫消比18.3%，環(huán)比上升0.2個百分點(diǎn)，較21/22年上升0.5個百分點(diǎn)，處于16/17年度以來底部區(qū)域。中國
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