>> 德邦證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：虛擬現(xiàn)實行業(yè)迎政策利好，關(guān)注VR和互聯(lián)網(wǎng)大會-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1968KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馬笑 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資組合：美團、騰訊控股、快手、網(wǎng)易-S、百度集團-SW、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等。
投資主題：VR大會和互聯(lián)網(wǎng)大會，低估值的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，廣告公司。
受益標的：港股海外公司有閱文集團、嗶哩嗶哩-W、泡泡瑪特、中手游、創(chuàng)夢天地、祖龍娛樂、心動公司等；A股主要有風語筑、芒果超媒、東方明珠、分眾傳媒、兆訊傳媒、吉比特、冰川網(wǎng)絡(luò)、博納影業(yè)、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛體育等。
投資建議：跟蹤消費互聯(lián)網(wǎng)復蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內(nèi)容成長的機會。我們認為行業(yè)的結(jié)構(gòu)加配機會已現(xiàn)良機，基于以下三點理由：1）預計三季度基本面逐步修復，而當前估值處于特別低位；2）ARVR賽道成長預期非常明顯，當下正是布局時機；3）前期平臺經(jīng)濟治理方面已取得成效，728會議設(shè)置“綠燈”案例、27部門聯(lián)合鼓勵文化產(chǎn)品貿(mào)易出口、游戲版號重新發(fā)放、版權(quán)局等部門“劍網(wǎng)”行動加強版權(quán)保護等事實，證明行業(yè)規(guī)范與公司業(yè)務經(jīng)營之間逐步進入良性循環(huán)，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)強國和數(shù)字強國的表述，看好未來發(fā)展。
虛擬現(xiàn)實行業(yè)發(fā)展規(guī)劃打開成長空間，關(guān)注內(nèi)容需求與應用中的投資機會。11月1日，工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國家廣播電視總局、國家體育總局印發(fā)《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》，其中提出我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應用等）目標超過3500億元，虛擬現(xiàn)實終端銷量目標超過2500萬臺，終端銷量目標有望抬升行業(yè)天花板。此外，《計劃》設(shè)定目標，將在工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體、教育培訓、體育健康、商貿(mào)創(chuàng)意、智慧城市等虛擬現(xiàn)實重點應用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，除C端外，預計B端、G端市場空間有望進一步打開。此外，《計劃》提出，將加速虛擬現(xiàn)實+工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、教育培訓、演藝娛樂等場景應用的落地，并將推進內(nèi)容生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新、內(nèi)容生產(chǎn)工具的產(chǎn)業(yè)化供給、沉浸式內(nèi)容集成開發(fā)平臺的建設(shè)，VR內(nèi)容生產(chǎn)端和場景應用端企業(yè)均有望受益。虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯需要一個從硬件放量到內(nèi)容生態(tài)放量的周期，我們看好內(nèi)容端的持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)投資機會。加之，當前傳媒行業(yè)估值整體處于歷史低位，硬件端的放量和內(nèi)容的創(chuàng)新，以及政策的大力支持，有望帶來顯著的估值修復和新的成長機會，具體投資方向可關(guān)注如下：1）游戲方向：推薦愷英網(wǎng)絡(luò)，建議關(guān)注華立科技、富春股份、寶通科技、三七互娛等；2）音視頻、體育等內(nèi)容方向：建議關(guān)注芒果超媒、力盛體育\字節(jié)跳動產(chǎn)業(yè)鏈；3）B端場景應用方向：建議關(guān)注風語筑、鋒尚文化、絲路視覺、數(shù)字人等。
10月游戲數(shù)據(jù)：環(huán)比持平微增，同比在高基數(shù)消退后跌幅顯著改善。根據(jù)SensorTower及我們的整理，在還原匯率影響后，10月國內(nèi)iOS端實現(xiàn)游戲流水78億元，同比1%，環(huán)比4%；游戲出海全球iOS+GooglePlay端實現(xiàn)流水41億元，同比-17%，環(huán)比持平。當前國內(nèi)、海外游戲市場均受到行業(yè)層面、宏觀經(jīng)濟的負面影響，整體處于承壓狀態(tài)。預計隨著基數(shù)的調(diào)整、負面影響的邊際趨弱，行業(yè)的景氣度處于持續(xù)的邊際修復中，有望出現(xiàn)左側(cè)布局的機會，建議關(guān)注A股游戲行業(yè)標的愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界、吉比特等，以及關(guān)注港股游戲行業(yè)標的騰訊控股、網(wǎng)易-S、心動公司及嗶哩嗶哩-W等。
風險提示：疫情反復、技術(shù)發(fā)展不及預期、商譽風險、監(jiān)管政策變化等。
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