>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：港股互聯(lián)網(wǎng)積極因素正積累，虛擬現(xiàn)實(shí)迎政策利好-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 1129KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
傳媒、互聯(lián)網(wǎng)板塊本周均明顯反彈。SW傳媒+8.16%，跑贏滬深300（+6.38%），基本跑平創(chuàng)業(yè)板指（+8.92%），A股傳媒本周表現(xiàn)較好的標(biāo)的主要是虛擬現(xiàn)實(shí)政策利好的相關(guān)標(biāo)的，疫后復(fù)蘇相關(guān)的廣告營銷、影視院線板塊；港股方面，恒生指數(shù)+8.73%，恒生科技+15.63%，主要是估值大底，基本面低基數(shù)下邊際改善，資金面美聯(lián)儲加息預(yù)期逐步見頂，PCAOB審計(jì)有積極進(jìn)展。重點(diǎn)標(biāo)的方面，快手+27.74%，嗶哩嗶哩+23.46%，美團(tuán)+22.74%，騰訊控股+18.82%，京東集團(tuán)+17.05%，網(wǎng)易+16.19%，阿里巴巴+13.20%，百度集團(tuán)+9.11%。
港股互聯(lián)網(wǎng)：板塊底部積極因素正積累。（1）監(jiān)管環(huán)境改善：10月26日國務(wù)院辦公廳提及支持平臺經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，發(fā)揮其吸納就業(yè)等作用；10月28日國家發(fā)改委關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報告中明確，將支持和引導(dǎo)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批“綠燈”投資案例；中概股退市擔(dān)憂環(huán)節(jié)，等待PCAOB現(xiàn)場審計(jì)后決議；（2）流動性壓力有望緩解：市場對美聯(lián)儲11月75個基點(diǎn)預(yù)期較為充分，也出現(xiàn)了后續(xù)加息進(jìn)程放緩的預(yù)期（但仍有分歧）；（3）3Q22業(yè)績底，基本面邊際改善：基本面疲軟預(yù)期消化充分，收入低基數(shù)下降本增效，利潤率環(huán)比持續(xù)提升。若消費(fèi)改善，電商、本地生活、廣告等業(yè)務(wù)盈利改善幅度可能超預(yù)期。11月金股騰訊Q3預(yù)計(jì)收入企穩(wěn)，利潤降幅將繼續(xù)縮窄；視頻號、企業(yè)服務(wù)加速商業(yè)化（視頻號7月開啟廣告變現(xiàn)，騰訊會議部分功能9月后結(jié)束限免）；持續(xù)推進(jìn)降本增效，利潤率自22Q1起環(huán)比持續(xù)向上。22Q4低基數(shù)下增速有望繼續(xù)回暖。（4）估值歷史大底：港股互聯(lián)網(wǎng)公司當(dāng)前估值處于歷史大底。騰訊22/23年P(guān)E分別為18.6倍/15.3倍，美團(tuán)22/23年P(guān)S分別為3.9倍/3.0倍，快手22/23年P(guān)S分別為1.8倍/1.5倍。
虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)迎重磅政策利好，硬件到應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫春肁RVR相關(guān)投資機(jī)會。五部門11月1日聯(lián)合印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計(jì)劃（2022-2026年）》，指出到26年，我國虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等）超過3500億元，虛擬現(xiàn)實(shí)終端銷量超過2500萬臺，培育100家具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨干企業(yè)，打造10個具有區(qū)域影響力、引領(lǐng)虛擬現(xiàn)實(shí)生態(tài)發(fā)展的集聚區(qū)，建成10個產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺。重點(diǎn)任務(wù)包括：推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)融合創(chuàng)新，提升全產(chǎn)業(yè)鏈條供給能力，加速多行業(yè)多場景應(yīng)用落地（推進(jìn)虛擬現(xiàn)實(shí)+工業(yè)生產(chǎn)/文化旅游/融合媒體/教育培訓(xùn)/體育健康/商貿(mào)創(chuàng)意/演藝娛樂/安全應(yīng)急/殘障輔助/智慧城市等場景應(yīng)用落地）。20-21年國內(nèi)出臺了一系列虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)政策，但此次文件量化提出產(chǎn)業(yè)目標(biāo)。產(chǎn)業(yè)方面從硬件到應(yīng)用今年已有積極突破。1）硬件側(cè)，Pancake光學(xué)方案減輕VR頭顯重量，全彩VST功能使得VR產(chǎn)品向MR產(chǎn)品過渡。PICO、創(chuàng)維數(shù)字等已上線VR新品。Nreal、雷鳥等推出AR新品。2）內(nèi)容側(cè)，VR演唱會、體育賽事等視頻直播內(nèi)容，健身、硬核游戲等內(nèi)容持續(xù)豐富。
標(biāo)的：騰訊控股、網(wǎng)易、國聯(lián)股份、吉比特、分眾傳媒、三七互娛、快手-W、芒果超媒、創(chuàng)維數(shù)字、愷英網(wǎng)絡(luò)、視源股份、兆訊傳媒
風(fēng)險提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險。
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