>> 信達(dá)證券-化工行業(yè)周報：海運(yùn)費(fèi)趨穩(wěn)，化肥配額確定-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1337KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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美國原油和成品油庫存下降疊加歐佩克10月產(chǎn)量下降，國際原油價格震蕩上漲。本周供應(yīng)方面，OPEC執(zhí)行減產(chǎn)承諾后，10月原油產(chǎn)量自6月來首降，市場供應(yīng)有所收緊；庫存方面，EIA原油和成品油庫存下降；需求方面，疫情影響能源需求，全球需求疲軟給市場帶來壓力，中國10月份制造業(yè)指數(shù)PMI下降，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在冬季衰退，但美國第三季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)樂觀，能源需求前景獲得提振，以上因素綜合作用下國際油價震蕩上漲。截至11月2日當(dāng)周，WTI原油價格為90美元/桶，較10月27日上漲2.38%，較10月均價上漲4.73%，較年初價格上漲3.41%；布倫特原油價格為96.16美元/桶，較10月27日上漲0.49%，較10月均價上漲2.74%，較年初上漲21.75%。
2022年以來海運(yùn)費(fèi)多指數(shù)下降明顯，F(xiàn)BX指數(shù)逐漸趨于穩(wěn)定。波羅的海貨運(yùn)指數(shù)（FBX）在2021年9月10日達(dá)到歷史高位11108.56點(diǎn)，隨后開始震蕩回落，2022年10月以來下降速度不斷收窄，11月4日收于3363.78點(diǎn)，比上周（10月28日）上升0.71%，已經(jīng)接近2021年初的3452.27點(diǎn)。中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（CCFI）在2022年2月11日達(dá)到歷史高位3587.91點(diǎn)，隨后表現(xiàn)出明顯回落，11月4日收于1790.86點(diǎn)。隨著世界各國碼頭擁堵情況持續(xù)緩解，疫情情況逐漸緩解，港口陸續(xù)運(yùn)力提升，我們認(rèn)為海運(yùn)價格有望結(jié)束大幅波動狀態(tài)，穩(wěn)定在合理區(qū)間，利好出口行業(yè)。
2022年化肥進(jìn)口關(guān)稅配額總量為1365萬噸。據(jù)中國化工報11月4日報道，據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站11月2日消息，2022年化肥進(jìn)口關(guān)稅配額總量為1365萬噸。其中，尿素330萬噸；磷酸二銨690萬噸；復(fù)合肥345萬噸。2023年化肥國營貿(mào)易關(guān)稅配額數(shù)量分別為：尿素297萬噸，磷酸二銨352萬噸，復(fù)合肥176萬噸。非國營貿(mào)易配額數(shù)量分別為：尿素33萬噸，磷酸二銨338萬噸，復(fù)合肥169萬噸。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求下降的風(fēng)險；原材料成本上漲或產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策不及預(yù)期的風(fēng)險
重點(diǎn)標(biāo)的：
賽輪輪胎：（1）公司海外雙基地落成，產(chǎn)能持續(xù)加碼。海外的越南三期（100萬條全鋼胎、400萬條半鋼胎和5萬噸非公路輪胎）和柬埔寨項(xiàng)目（165萬條全鋼胎）有望在2023年建成。柬埔寨工廠900萬條半鋼胎項(xiàng)目從開工建設(shè)到正式投產(chǎn)歷時不到九個月，在2022年上半年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，海外越南和柬埔寨雙基地有望助力業(yè)績持續(xù)騰飛。6月26日公司公布了青島董家口年產(chǎn)3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎項(xiàng)目，該項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為1000萬條/年全鋼子午線輪胎、2000萬條/年半鋼子午線輪胎和15萬噸/年非公路輪胎，計(jì)劃從2022年到2027年分五期建設(shè)，項(xiàng)目一期為5萬噸/年非公路輪胎，計(jì)劃在2023年投產(chǎn)。公司這一輪胎項(xiàng)目的立項(xiàng)，是在能耗和產(chǎn)能指標(biāo)趨嚴(yán)的背景下，提前立項(xiàng)拿下指標(biāo)，為未來的產(chǎn)能擴(kuò)張做好鋪墊。
?。?）海運(yùn)費(fèi)和原材料價格壓力持續(xù)消退。波羅的海貨運(yùn)指數(shù)(FBX)自2022年3月18日起連續(xù)下滑，11月4日收于3363.78點(diǎn)，已低于2021年下半年均值9727點(diǎn)。因此，我們認(rèn)為2021年對公司利潤造成重要影響的運(yùn)費(fèi)因素在2022年或?qū)@著改善。原材料方面，11月3日輪胎原材料價格指數(shù)為166.39，周環(huán)比下降1.00%，較年初下降5.94%。
（3）公司的“液體黃金”實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，能夠同時降低滾動阻力、提升耐磨性能和抗?jié)窕阅?，液體黃金輪胎的優(yōu)異性獲得了多家權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。2022年6月益凱新材料6萬噸EVE膠已完成空負(fù)荷試車，有望在下半年給液體黃金輪胎貢獻(xiàn)增量，助力液體黃金產(chǎn)品持續(xù)豐富。在高油價和新能源汽車滲透率不斷提升的背景下，高性能的液體黃金輪胎有望給公司打開新的成長空間。
綜合來看，公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏明確，海外雙基地均開始貢獻(xiàn)業(yè)績，海運(yùn)和原材料不利正消散，公司在22Q2重回凈利潤同比環(huán)比雙增長正軌，未來有望在液體黃金產(chǎn)品拉動下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。
確成股份：公司收入主要來自二氧化硅產(chǎn)品。公司2021年沉淀法二氧化硅總產(chǎn)能位居世界第三，截止2022年上半年已建成產(chǎn)能為33萬噸/年，在建產(chǎn)能7.5萬噸。公司擁有國內(nèi)江蘇無錫、安徽滁州、福建三明三個生產(chǎn)基地以及泰國一個海外生產(chǎn)基地，其中核心工廠無錫單體工廠以15萬噸年產(chǎn)能位居世界前列。
高分散二氧化硅作為一種配套專用材料，應(yīng)用于綠色輪胎制造。高油價和新能源汽車滲透率不斷提高，對輪胎提出了更高的節(jié)能環(huán)保要求，使得高分散二氧化硅有望成為重要方向。公司目前在建的福建7.5萬噸二氧化硅項(xiàng)目是高分散產(chǎn)品。公司高分散二氧化硅產(chǎn)品已取得國內(nèi)外多家輪胎公司的認(rèn)證，并與之形成了良好合作關(guān)系，有望充分受益于綠色輪胎行業(yè)的景氣。此外，公司的出口業(yè)務(wù)占比近半，2021年下半年以來的海運(yùn)費(fèi)暴漲給公司利潤帶來了一定的影響，海運(yùn)費(fèi)在2022年上半年有所緩解，海運(yùn)費(fèi)的降低有望持續(xù)提升公司盈利。
2022年10月25日，確成股份發(fā)布2022年三季度報告，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.30億元，同比增長28.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.11億元，同比增長48.35%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.52億元，同比增長37.57%。公司2022年第三季
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