>> 中信證券-晨會(huì)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1623KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳聰,明明,裘翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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▍ A股策略聚焦20221106—政策驅(qū)動(dòng)的全面修復(fù)行情穩(wěn)步持續(xù)
投資策略｜上周以來(lái)，政策、經(jīng)濟(jì)、匯率和地緣環(huán)境預(yù)期全面迅速改善，市場(chǎng)從情緒性恐慌交易，轉(zhuǎn)向基于政策預(yù)期的博弈性交易，全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，節(jié)奏上穩(wěn)步持續(xù)，配置上繼續(xù)側(cè)重彈性。一方面，從幾個(gè)前期制約因素來(lái)看，政策上，“二十大”后各部委密集表態(tài)，具體的政策圖景更加細(xì)化和明朗；經(jīng)濟(jì)上，防疫舉措不斷細(xì)化更加精準(zhǔn)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)可期；匯率上，人民幣對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息脫敏，資本流出擔(dān)憂情緒迅速緩解；地緣上，近期密集的外交接觸釋放積極信號(hào)，地緣環(huán)境預(yù)期迅速改善。另一方面，從投資者的行為特征來(lái)看，北上資金流出趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，活躍私募倉(cāng)位在10月以來(lái)持續(xù)保持低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)活躍資金定價(jià)的特征，私募加倉(cāng)和交易型外資回流是重要邊際力量，市場(chǎng)當(dāng)前處于政策驅(qū)動(dòng)的全面修復(fù)行情的上半場(chǎng)，預(yù)計(jì)基本面和估值切換驅(qū)動(dòng)的行情將在下半場(chǎng)接力。
▍債市聚焦系列20221105—個(gè)人養(yǎng)老金正式落地，對(duì)資本市場(chǎng)影響幾何？
固定收益｜2022年11月4日，人社部等五部門聯(lián)合下發(fā)《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，同時(shí)，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)也就《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》正式稿。一天之內(nèi)四大政策文件齊出，個(gè)人養(yǎng)老金正式落地，將會(huì)給現(xiàn)有各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)，也將會(huì)給我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期的源頭活水。本文將作出詳細(xì)分析。
▍ C-REITs 2023年投資策略—復(fù)盤和展望，股性與債性
REITS研究｜2022年是REITs市場(chǎng)大發(fā)展的一年，REITs跑贏幾乎所有人民幣計(jì)價(jià)的大類資產(chǎn)，擴(kuò)大了基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)涵，納入保租房等優(yōu)質(zhì)類別，推出和完善了擴(kuò)募的機(jī)制。我們認(rèn)為，當(dāng)前REITs的債性遠(yuǎn)超股性，參與戰(zhàn)略配售和擴(kuò)募的意義勝過(guò)參與二級(jí)市場(chǎng)交易。我們更看好產(chǎn)權(quán)類REITs，建議重點(diǎn)關(guān)注保租房和物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施這一資產(chǎn)類別。
▍食品飲料行業(yè)大眾品深度跟蹤報(bào)告—短期壓力猶存，長(zhǎng)期曙光已現(xiàn)，底部擇機(jī)布局
食品飲料｜食品飲料板塊投資建議：主線一：需求復(fù)蘇、成本改善后，經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)具備明顯彈性的公司。綜合考慮公司競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)持續(xù)性和估值，推薦千味央廚、絕味食品，關(guān)注周黑鴨、紫燕食品、巴比食品、頤海國(guó)際、海天味業(yè)、立高食品。主線二：具備成長(zhǎng)能力的公司，推薦安井食品、鹽津鋪?zhàn)樱P(guān)注天味食品、甘源食品。主線三：估值極具安全邊際的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦伊利股份、蒙牛乳業(yè)、洽洽食品，關(guān)注桃李面包。
▍醫(yī)藥行業(yè)眼科診療專題一—角膜塑形鏡：藍(lán)海市場(chǎng)近在“眼”前，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)初顯
醫(yī)藥｜中國(guó)兒童青少年近視防控需求高，鏡片材料與設(shè)計(jì)升級(jí)推進(jìn)角膜塑形鏡不斷迭代，國(guó)內(nèi)仍處于普及期。我們測(cè)算2021年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模約204.3億元，預(yù)計(jì)未來(lái)將迎來(lái)加速期，滲透率增長(zhǎng)是主導(dǎo)因素。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外資企業(yè)市占率更高，預(yù)計(jì)未來(lái)內(nèi)資企業(yè)將受益于技術(shù)、渠道、價(jià)格三維共振，逐漸實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
▍萬(wàn)物云（02602.HK）投資價(jià)值分析報(bào)告—物業(yè)的本質(zhì)：萬(wàn)物云的五點(diǎn)回答
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜我們認(rèn)為，物業(yè)是針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)空間的特殊服務(wù)業(yè)，其合同粘性強(qiáng)，但又眾口難調(diào)，服務(wù)場(chǎng)景多樣化，效率有極大提升空間。物業(yè)管理服務(wù)不是普通的流量入口，而是扎根不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值和共有空間運(yùn)維的穩(wěn)固連結(jié)。燒錢不能燒出規(guī)模壁壘，供應(yīng)鏈再造和科技賦能有望解決樓齡、服務(wù)滿意度和成本之間的三角難題。萬(wàn)物云堅(jiān)持洞察物業(yè)的本質(zhì)，在規(guī)模和布局、品牌和能力、并購(gòu)、科技和提效領(lǐng)域，交出了一份有別于同行，但又極具可持續(xù)成長(zhǎng)性的答卷。
▍開山股份（300257.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—地?zé)岚l(fā)電新興翹楚，全球化戰(zhàn)略成效凸顯
機(jī)械｜開山股份是國(guó)內(nèi)螺桿壓縮機(jī)龍頭，公司以螺桿壓縮機(jī)技術(shù)為基石，積極推進(jìn)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，成功研發(fā)ORC螺桿膨脹機(jī)進(jìn)軍地?zé)岚l(fā)電領(lǐng)域，現(xiàn)已成為全球地?zé)岚l(fā)電新興翹楚。我們看好公司全球化戰(zhàn)略布局對(duì)標(biāo)國(guó)際空壓機(jī)龍頭企業(yè)，以及在全球地?zé)岚l(fā)電領(lǐng)域強(qiáng)大成長(zhǎng)潛力，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
▍物產(chǎn)環(huán)能（603071.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—雙主業(yè)穩(wěn)中有增，股東回報(bào)高質(zhì)量
公用環(huán)保｜公司作為國(guó)內(nèi)煤炭流通業(yè)務(wù)龍頭企業(yè)，近年來(lái)積極轉(zhuǎn)型環(huán)保與新能源服務(wù)運(yùn)營(yíng)商，煤炭貿(mào)易+熱電聯(lián)產(chǎn)雙主業(yè)齊頭并進(jìn)。公司為國(guó)內(nèi)煤炭貿(mào)易龍頭，上下游資源豐富且管理效率突出，公司多年來(lái)ROE持續(xù)穩(wěn)定在25%以上；公司熱電聯(lián)產(chǎn)已經(jīng)頗具規(guī)模，未來(lái)隨著物產(chǎn)金義與物產(chǎn)山鷹熱電等新項(xiàng)目投入運(yùn)行，熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。給予2023年2.5倍目標(biāo)PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.2元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
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