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行情回顧：2022年10月申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲5.7%，跑贏滬深300指數(shù)13.48%，在本月全行業(yè)行情排名4。醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于全部A股估值溢價(jià)率為73.7%，相對(duì)于扣除銀行以外所有A股溢價(jià)率為32.8%，相對(duì)滬深300指數(shù)溢價(jià)率為113.4%。10月醫(yī)藥行業(yè)子板塊體外診斷上漲幅度最大（+15.8%），下跌幅度最大的是醫(yī)院（-8.7%）。2022年初以來(lái)（截止20221031），申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)下跌23.84%，跑輸滬深300指數(shù)5.14%，年初以來(lái)行業(yè)漲跌幅排名第21。
　　持續(xù)看好醫(yī)藥反彈，重點(diǎn)把握醫(yī)保免疫/復(fù)蘇、醫(yī)保談判和新冠主題三大機(jī)會(huì)。醫(yī)藥板塊估值（TTM為21倍）和持倉(cāng)（22Q3剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金占比6.68%）均處于歷史底部，三季報(bào)基本落地，政策小波折不改醫(yī)藥上升趨勢(shì)，重點(diǎn)把握醫(yī)保免疫/復(fù)蘇、醫(yī)保談判和新冠主題三大機(jī)會(huì)。1）醫(yī)保免疫/復(fù)蘇：隨著疫情逐步復(fù)蘇，政策端陸續(xù)釋放正向信號(hào)，醫(yī)保免疫/復(fù)蘇仍是較好選擇，重點(diǎn)關(guān)注中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械以及具備“持續(xù)創(chuàng)新+國(guó)際化”的藥械企業(yè)，比如愛美客、愛爾眼科、壽仙谷、福瑞股份、睡眠呼吸次新股等；2）醫(yī)保談判：本月國(guó)家醫(yī)保談判結(jié)果即將出爐，本次國(guó)談首次明確“簡(jiǎn)易續(xù)約”降幅規(guī)則，最高降幅不超過(guò)25%，重點(diǎn)關(guān)注貝達(dá)藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、榮昌生物等；3）新冠主題：開放國(guó)門的關(guān)鍵是構(gòu)建“預(yù)防、檢測(cè)、治療”三位一體防治體系，重點(diǎn)關(guān)注新冠口服藥、新冠疫苗等產(chǎn)業(yè)鏈主題投資，比如口服藥（歌禮制藥、眾生藥業(yè)、君實(shí)生物等）、疫苗相關(guān)（康希諾、上海醫(yī)藥、智飛生物等）、中藥（太極集團(tuán)、以嶺藥業(yè)等）。
　　2022年11月組合推薦
　　本月彈性組合：壽仙谷(603896)、福瑞股份(300049)、太極集團(tuán)(600129)、華潤(rùn)三九(000999)、以嶺藥業(yè)(002603)、我武生物(300357)、貝達(dá)藥業(yè)(300558)、佐力藥業(yè)(300181)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
　　本月穩(wěn)健組合：邁瑞醫(yī)療(300760)、愛爾眼科(300015)、愛美客(300896)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、云南白藥(000538)、同仁堂(600085)、上海醫(yī)藥(601607)、藥明康德(603259)、智飛生物(300122)、通策醫(yī)療(600763)。
　　本月科創(chuàng)板組合：祥生醫(yī)療(688358)、澳華內(nèi)鏡(688212)、百濟(jì)神州(688235)、榮昌生物(688331)、愛博醫(yī)療(688050)、奧浦邁(688293)、普門科技(688389)、澤璟制藥(688266)、聯(lián)影醫(yī)療(688271)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)改政策執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。