>> 光大證券-信維通信(300136)2022年三季報點評：新興業(yè)務(wù)多向拓展，增長動能強勁-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,蔡微未 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司于近期發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收61.78億元，同比增長15.03%，歸母凈利潤6.01億元，同比增長25.82%，扣非歸母凈利潤4.90億元，同比增長17.82%。
點評：
新業(yè)務(wù)、新行業(yè)拓展順利，成為公司新發(fā)展動能：22Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.85億元，同增7.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.17億元，同增36.64%，扣非歸母凈利潤3.22億元，同增11.64%。在宏觀經(jīng)濟、國際形勢、疫情封控等不良因素影響下，公司依舊持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)及新行業(yè)，維持其規(guī)模增長趨勢。新業(yè)務(wù)方面，公司高精密連接器、LCP及模組、汽車互聯(lián)等新產(chǎn)品已經(jīng)放量，銷售規(guī)模持續(xù)擴大，降本增效明顯。新行業(yè)方面，智能汽車、智能家居、商業(yè)衛(wèi)星通訊等新行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域快速拓展，大力推動切入國內(nèi)外客戶，目前已初見成效，未來有望帶來新的經(jīng)營成長動力。
精細(xì)化管理下Q3單季度盈利能力逐步提升，控費成效顯著：在宏觀不良條件下公司積極調(diào)整、優(yōu)化內(nèi)部管理，加強精細(xì)化預(yù)算控制管理下，經(jīng)營效率穩(wěn)健提升，公司22年前三季度毛利率為21.73%，同降0.03pct，但Q3單季度環(huán)比提升7.32pct至25.99%?？刭M方面，公司銷售/管理/財務(wù)費用分別為0.41/ 2.07/ 0.04億元，其中財務(wù)費用同比下降40.79%主要系匯率變動引起的匯兌收益增加，三費率合計4.06%，同比下降0.21pct，精細(xì)化預(yù)算管理控制下控費成效顯著。
持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固先發(fā)優(yōu)勢：公司持續(xù)高比例研發(fā)投入，22Q1-Q3研發(fā)費用為4.92億元，同比增長，同增7.10%，研發(fā)投入為5.19億元，營收占比達(dá)8.41%，連續(xù)三年研發(fā)投入占營收比重超過8%。其中，基礎(chǔ)材料與基礎(chǔ)技術(shù)相關(guān)投入為主，包括搭建磁性材料、高分子材料等核心材料技術(shù)平臺，以及兼具技術(shù)競爭力和市場前景的新產(chǎn)品研發(fā)，以維持公司長遠(yuǎn)的增長驅(qū)動力。截止22年9月底，公司已申請2338件專利，22年前三季度新增申請專利278件，其中5G天線專利64件，LCP專利23件，UWB專利18件，WPC專利57件，BTB連接器專利37件，電阻專利5件，MLCC專利16件。
新興業(yè)務(wù)多向拓展，成效初顯。公司持續(xù)加大新業(yè)務(wù)的拓展，在高精密連接器領(lǐng)域，公司重點發(fā)展高頻高速連接器、磁性連接器、BTB連接器等高端細(xì)分領(lǐng)域，目前公司高精密連接器在消費電子、商業(yè)航空等應(yīng)用市場持續(xù)放量，毛利率穩(wěn)步改善。在汽車互聯(lián)產(chǎn)品領(lǐng)域，公司根據(jù)客戶需求定制化提供車載無線充電、車載天線、UWB模組等產(chǎn)品及整合配套服務(wù)，已獲得大眾、東風(fēng)本田、奔馳、長安汽車等汽車廠商的供應(yīng)資質(zhì)，并與特斯拉、華為等十幾家汽車廠商進(jìn)行商務(wù)與項目接洽，為公司未來2-3年汽車互聯(lián)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。在LCP及毫米波天線領(lǐng)域，公司深入強化“LCP材料-LCP天線-LCP模組”的一站式能力，報告期內(nèi)，公司LCP產(chǎn)品批量供應(yīng)全球主流大客戶，并積極爭取更多終端應(yīng)用的產(chǎn)品合作。在被動元件領(lǐng)域，公司瞄準(zhǔn)高端被動元件的定位，搭建深圳-日本-韓國-常州-益陽多地國際化研發(fā)體系，報告期內(nèi)成功開發(fā)出多品類、多型號的電阻及MLCC產(chǎn)品，加大了直銷的拓展力度。
盈利預(yù)測、估值與評級：鑒于消費電子下游不景氣以及疫情、宏觀環(huán)境可能帶來對2022年物料及需求的影響，我們下調(diào)22年歸母凈利潤預(yù)測至7.79億元（業(yè)績調(diào)整比例為-8.39%），維持23-24年歸母凈利潤預(yù)測為10.31億、12.50億，對應(yīng)22-24PE分別為21X/16X/13X。鑒于公司天線、無線充電、EMI/EMC等成熟業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長，LCP、BTB、UWB、被動元件、汽車互聯(lián)等新業(yè)務(wù)已開始逐步放量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：手機出貨不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)及新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。
|
|
